AMC娱乐公司的股票在周五交易前飙升超过15%。原因是电影院连锁首席执行官亚当·阿伦与Robinhood首席执行官弗拉德·特涅夫之间爆发了一场前所未有的公开冲突，围绕发行代币化股票替代品的争议性做法展开。
阿伦指责该平台创建了复制AMC股价的衍生工具，但既不向持有者提供所有权，也不赋予投票权。他表示，这种行为是不可接受的，并要求Robinhood立即停止发行此类代币——据称这些代币覆盖了超过190家公司。
在下跌一周中逆势上涨
周五开盘前，AMC股价报2.92美元，较前一收盘价上涨15.19%（即38.5美分）。盘中最高触及3.03美元，随后出现一定回调。按当前价格计算，公司市值约为26亿美元，流通股为8.93亿股，而周四收盘时股价为2.54美元，市值约为22.7亿美元。
但值得注意的是，周五的跳涨未能扭转本周的负面走势：五天来AMC股价累计下跌5.93%。本周波动区间为2.50至2.72美元，直到出现这一令人瞩目的飙升。
冲突本质：法律冲突还是市场考验？
阿伦强调，AMC每年花费数百万美元来遵守美国证券法，而Robinhood却在距离美国约5000公里外的泽西岛，通过Robinhood Assets (Jersey) Limited公司发行代币——该平台自己承认这家公司不受监管。
面对特涅夫简短回应“有什么问题？”，阿伦详细阐述了自己的立场：“我公开要求你和Robinhood立即停止AMC股票代币的交易。如果你们不这样做，我们昂贵的证券法律团队将分析我们是否能强制你们执行。”AMC首席执行官还表示打算向美国证券交易委员会（SEC）寻求帮助，以了解监管机构支持这一立场的可能性。
值得注意的是，代币化市场的规模与公司本身的市值完全不成比例。根据分析平台的数据，AMC代币最大的流动性池约为382,600美元，持有者数量不超过2,000个地址，该资产市值接近280万美元。
背景：OpenAI先例与迷因币冲击
这不是股票发行方第一次对Robinhood的行为表示不满。2025年7月，OpenAI也提出了类似质疑，强调其平台上的代币并非公司股权。当时，分发这些代币的钱包有着不寻常的链上历史。
Robinhood Chain于7月1日启动，用于服务代币化资产，但很快遭遇了一波迷因币浪潮，这些代币占领了网络并占据了大部分交易量。如今，这个280万美元的代币市场展示了其推动一家上市公司26亿美元市值波动的能力——这是对衍生工具影响真实价格假说的最直观考验。
要求停止发行的信函尚未公开，SEC也拒绝发表评论。关键问题是，周五的涨势能否在开盘后维持，还是仅仅是情绪驱动下的短期飙升。
在我看来，这一事件生动地揭示了一个根本性问题：在没有适当监管的情况下对真实资产进行代币化，会创造一个平行市场，可能操纵对价值的认知。如果SEC介入，这将成为一个决定整个代币化证券行业未来的先例。