关于俄罗斯货币政策未来的讨论已提升至新的层面。在东方经济论坛的平台上发出的信号表明，宽松周期可能在俄罗斯央行董事会最近一次会议上继续推进。金融当局和大型企业越来越多地谈论通过降低借贷成本来刺激投资活动的必要性。
官方观点：通胀正在回落
副总理亚历山大·诺瓦克在论坛期间表示，随着年度通胀放缓，他预计关键利率将进一步下调。据经济发展部估计，截至8月31日，该指标约为6.3%。这位官员强调，在积极抑制价格压力的阶段，高利率水平是合理的，但如今宏观经济形势正在发生变化。
“因此我们进一步希望关键利率将继续下调，”诺瓦克指出。
他表示，随着政策逐步宽松，企业和私人部门的投资激励将逐步恢复。这将推动投资增长，为经济注入额外动力。不过，新一轮投资周期的启动将是渐进的——宏观经济形势的变化具有惯性和缓慢性的特点。
银行业：下行方向明确，但不会采取激进举措
俄罗斯外贸银行行长安德烈·科斯京也表示相信政策方向不会改变，利率将继续平稳下行。他强调，加息周期已经结束，方向将是单向的——向下。这位银行家承认，多年的高利率环境令人艰难承受，但企业已经适应并期待逐步缓解。
“我们预期利率将平稳下降，但我认为方向已经是单向的了，”科斯京表示。
与此同时，他承认央行在最近一次会议上可能保持谨慎，尽管金融机构对监管机构采取更积极的举措感兴趣。
分析师预测：两种情景摆在桌面上
经济学家调查描绘了9月11日会议可能出现的两种主要情景。俄罗斯 Sovcombank 银行首席分析师米哈伊尔·瓦西里耶夫预计利率将维持在14%的水平，尽管他不排除降息选项也将被讨论。他指出了统计数据：8月经季节调整后的通胀率约为7%，而6月至8月的三个月指标从7月的8.4%和6月的5.4%加速至10%。
“BCS 全球投资”首席经济学家伊利亚·费奥多罗夫认为，央行董事会面前有两种可行情景——维持利率不变或下调25个基点至13.75%。最终决定将在会议上直接做出，并考虑最新的通胀和外汇市场数据。
展望未来：贷款何时变得更加可负担
专家们一致认为，贷款成本的显著下降最早要到2027年才会出现。俄罗斯联邦储蓄银行董事会副主席叶连娜·马尔丘克表示，抵押贷款的平均市场利率暂时仍将保持在18%至19%的区间，而无担保消费贷款的总成本（含手续费）将保持在30%至34%的水平。
金融科技平台 SharesPro 的负责人丹尼斯·阿斯塔菲耶夫预计，如果通缩趋势持续且卢布保持稳定，10月份可能降息25至50个基点。他建议储户现在就锁定有利的存款利率，因为宽松周期将是平稳且时间跨度较长的。
我的观点：市场已将宽松周期的开始计入价格，但监管机构很可能倾向于等待观望，以确认通缩趋势的可持续性。投资者和卢布资产持有者应做好收益率逐步下降的准备，但未来几个月不应期待剧烈波动。