加密市场最大的参与者——Grayscale、21Shares 以及风险投资巨头 a16z——联合施压美国证券交易委员会（SEC）。他们的诉求明确：监管机器必须加速运转，交易所交易产品（ETF）的审批流程应更加灵活和现代化。
以保密性作为反抄袭武器
Grayscale 的核心倡议是引入保密提交草案申请的做法。目前，当文件在早期阶段公开时，竞争对手能够复制和套用成功结构，从而获得不公平优势。Grayscale 坚持认为，封闭的讨论阶段将降低抄袭动机，使发行方能够在不受他人模板干扰的情况下完善产品。此外，该公司要求 SEC 设定严格的时间框架：对请求的回复不得超过 45 天。
21Shares 提出了几乎完全相同的诉求。值得注意的是，监管机构此前曾向市场提问：人工智能是否助长了大量同质化的“创新”ETF 申请？行业的回答显而易见——问题不在于人工智能，而在于过时的程序，它鼓励了复制竞赛，而非良性竞争。
速度不以牺牲质量为代价
a16z 则持更为平衡的立场：考虑到电子文档流转和大多数披露的模板化特性，缩短审查期限是合理的举措。然而，这家风险投资基金强调了一个关键细节——加速不应沦为对薄弱审查的纵容。这正是 SEC 需要找到的平衡点。
反对的声音
市场并非一致赞同。Jane Street 警告可能产生反效果：注册过程中的仓促将缩短做市商就基金结构和流动性提供关键反馈的时间。他们的建议是，每款产品必须至少配备两名授权参与者（AP）。Charles Schwab 则坚决反对完全保密，坚持文件必须在生效前至少 75 天公开，即使与发起人的讨论是非公开进行的。
拓展视野：质押与可预测性
与此同时，更具雄心的提议也在浮现。Multicoin Capital 联合 Jito Labs 和 Solana Policy Institute 游说允许将流动性质押代币纳入现货加密 ETP——甚至允许这些资产主导产品结构。这将为全新类型的收益工具开辟道路。
NYSE 则抱怨不可预测性：监管机构可能要求交易所无限期推迟上市而不给出明确解释，而竞争对手平台却在继续类似流程。该交易所要求将时间期限正式化。
意见征集截止于 8 月 31 日，但 SEC 在此日期之后仍在继续发布材料。监管机构尚未明确下一步行动计划，但 8 月发布的 Regulation Crypto Assets 草案及其对代币的“安全港”条款表明：美国监管领域的变革之风不可避免。
我的分析：行业的要求是市场成熟的标志。当发行方不再争论 ETF 是否会获批，而是关注其推出过程中的程序细节时，这标志着对加密资产作为合法机构类别的认知发生了根本性转变。然而，SEC 将陷入两难境地：在不牺牲质量的前提下加速几乎是不可能完成的任务，最终的妥协可能体现在针对性的流程让步上，而非革命性的变革。