Anthropic 正在筹备首次公开募股（IPO），其资产负债表即使在全球最大科技巨头中也显得格外突出。截至6月30日，该公司的现金及短期投资总额达到1317亿美元——超过 Nvidia 和 Apple 同类指标的总和。
在提交给美国证券交易委员会（SEC）的 S-1 表格注册文件中，公司披露了1124亿美元的现金及现金等价物，以及另外193亿美元的短期投资。在美国非银行公司中，只有 Berkshire Hathaway 和 Alphabet 持有更大规模的资金。
储备是否足以覆盖负债
在拥有可观储备的同时，Anthropic 也披露了大规模负债。租赁合同及最低支出的总金额估计为5870亿美元。其中3214亿美元属于尚未开始的租赁，2656亿美元为强制性最低支出。现金仅覆盖这一金额的约22%。合同期限最长可达20年，因此付款将分摊在不同时间段。
在6月30日之后签署或修改的合同，还规定了约2450亿美元的额外最低付款。公司未披露负债的最终总额。
Anthropic 通常在获得算力前12至18个月就订购大部分计算能力。Claude 模型运行使用 Nvidia、Amazon、Google 和 AMD 的芯片。相关协议包含 take-or-pay 条款，即即使未使用资源也必须付费。
财务业绩与发行结构
上半年 Anthropic 营收为163亿美元。运营亏损达到6.93亿美元，而调整后运营利润为正，为16亿美元。
如果发行规模超过1000亿美元，总募资额可能达到2300亿美元。然而，股票由现有投资者出售，因此 Anthropic 不会获得全部金额，其自身 IPO 收入将用于一般用途，包括算力。公司已申请在 Nasdaq Global Select Market 上市，股票代码为 ANT；发行细节预计约两周后公布。
在申请文件中，云服务提供商开发自己的人工智能模型被列为风险因素。Anthropic 的负债超过其现金储备四倍以上。为弥补到2045年的差额，将需要收入增长、引入新资本，或两者同时进行。
Cryptalist 分析： Anthropic 的案例展示了 AI 领域一种新的资本密集模式：巨额储备与更庞大的算力长期负债并存，使资产负债表成为对未来收入增长的押注。对芯片市场和云服务提供商而言，take-or-pay 合同创造了可预测的需求，但同时将风险转移给了发行方本身。投资者在评估此次 IPO 时，不应只关注现金缓冲的规模，而应关注公司能否以快于租赁付款时间表的速度创造收入。