代币化股票板块的市值已达到46.3亿美元——这恰好是稳定币在2020年3月所达到的水平，此后稳定币增长了64倍。美国以外的投资者可以全天候访问美国证券，但在大多数情况下他们并不会成为股东：他们仅对发行代币的公司拥有债权。
公司可以在全球范围内寻找持有者，并以更低的成本筹集资本，而代币发行方则通过发行、赎回和交易获利。关键风险在于高度集中：市场集中在三家参与者手中，而稳定币的情景并不能保证出现类似的增长。
真实股票存于托管机构，代币存于区块链
根据Token Terminal的最新研究，该板块85.7%的市值复制了稳定币模式。第三方托管机构保管真实股票，发行方按1比1的比例发行对应代币，并在发行和赎回时进行客户身份验证（KYC），而代币本身则全天候易手。
约86.4%的市场由在美国上市的股票和交易所交易基金（ETF）作为支撑。股票中最大的持仓为Circle（3.84亿美元）、SpaceX（2.87亿美元）和Strategy（2.73亿美元）。基金中领先的是iShares 0-1Y Treasury（3.15亿美元），投资于短期美国国债。三家发行方控制着81.4%的市场：Binance的bStocks（13.9亿美元）、Ondo（13.2亿美元）和xStocks（10.6亿美元）。
区块链占据了市场的绝大部分份额：79%集中在BNB Chain（17.2亿美元）、Solana（10.9亿美元）和Ethereum（8.44亿美元）。此外，价值2.95亿美元的代币已被用于去中心化金融（DeFi）：1.66亿美元存放在Uniswap等交易平台上，7820万美元则位于借贷协议中，主要是Kamino。持有者不仅可以持有代币，还可以从中获取收益或用其抵押贷款。
创纪录的增长依赖于SEC的临时措施
代币化股票的市值已创下历史新高，过去一年增长明显加速。正是这种动态使得当前市场可以与2020年的稳定币相提并论。
然而，这轮热潮的法律基础是临时性的：美国证券交易委员会（SEC）在9月允许平台交易代币化的美国股票而无需注册为交易所，但期限仅为五年。这属于指导意见而非完整的规范性法规，未来监管机构领导层可能通过一项决定将其撤销。
Cryptalist分析： 代币化股票市场呈现出典型的早期采用曲线，在结构上重复了稳定币的轨迹，但其基础目前仍依赖于临时的监管宽松，而非稳定的规范框架。三家发行方占81.4%、三条区块链占79%的集中度构成了系统性风险：SEC任何政策收紧都可能引发流动性急剧外流。与DeFi的2.95亿美元整合是成熟度的重要信号，但决定倍数增长潜力能否实现的，是监管的确定性而非技术。