10月26日，矿工向Binance转入21140枚BTC——按交易时价格计算，这批比特币价值约17亿美元。这是自2026年2月以来，矿工向交易所的流入量第六次超过20000枚BTC，而他们的总储备已降至约119万枚BTC——接近五年多以来的最低水平。
储备变化趋势颇具说明性：2024年初，矿工持有约122万枚BTC，比当前水平多出约3万枚BTC。即便在2024年和2025年比特币价格明显上涨期间，矿工钱包的流出也从未停止。这使当前周期与以往周期有着本质区别：矿工侧的供应并未积累，而是在有条不紊地投放市场。
矿工为何偏偏此时卖出
原因有多个。矿工需用法定货币支付电费、设备、冷却和工资，而收入却以BTC形式获得。高价使他们得以锁定利润，而强劲的需求和巨大的交易量有助于通过交易所或场外交易（OTC）完成大额抛售。
另一个因素是减半，即区块奖励的计划性减半：矿工正为此做准备，积累资金并更新设备。大额流入Binance的同时，也恰逢交易所矿池即将关闭的准备工作：Binance Pool将于11月10日莫斯科时间10:00停止运营，云挖矿和Pool Savings产品也将一并关闭。用户需在此期限前将设备切换至其他服务。
ETF与矿工：信号分化
在矿工将代币转入交易所的同时，贝莱德的现货基金iShares Bitcoin Trust（IBIT）于10月26日获得约1.05亿美元流入，次日又获得1.33亿美元——两日累计流入达2.38亿美元。矿工与ETF参与者的行为出现分化：前者将代币转入交易平台，后者则在增加投资。转入交易所并不一定意味着卖出，尽管这往往是卖出的前奏。如果基金侧的需求减弱，矿工的抛售可能对BTC价格造成更大冲击。
矿工的备用收入来源同样承压：业内许多公司正将算力转向人工智能任务，而这些服务正在降价。自2026年6月以来，AI服务价格持续下跌，而H100芯片的租赁价格维持在每小时约2.70美元，因此AI公司面临的风险是，其在数据中心上的支出可能超过能够收回的成本。
Cryptalist分析：多年来矿工储备的持续流出，从结构上减少了BTC未来的潜在供应，这对长期投资者而言更偏向积极因素。但短期来看，年内第六次大规模流入交易所、减半压力以及Binance Pool关闭的准备工作叠加，构成了局部波动性加剧的风险。市场的稳定性将取决于ETF流入能否抵消矿工的抛售。