监管机构与该国最大交易平台在一个直接决定债务市场信任度的问题上立场对立。莫斯科交易所监事会主席谢尔盖·什韦佐夫提议大幅削减审计公司数量，而俄罗斯央行则坚持收紧进入登记名录的要求。投资者最终可能获得更可靠的发行人报表——但公司很可能要为此付出更高代价。
什韦佐夫与央行的立场分歧何在
莫斯科交易所负责发行人与政府机构事务的高级管理总监叶莲娜·库里岑娜在该平台的公司治理论坛上提出了审计师责任问题。她提到一家上市公司去年年底任命了新审计师，半年后便发生了一系列技术性违约，随后是实质性违约。在这种情况下，审计师出具了无保留意见，而公司本身则回避与投资者的任何沟通。
央行第一副行长弗拉基米尔·奇斯秋欣称这是审计师明显的违规行为，并将对此作出评估。会议参与者没有点名该发行人，但描述符合“EuroTrans”——2026年俄罗斯债务市场最引人注目的破产案例。
奇斯秋欣解释说，在与财政部、国家杜马和审计界达成妥协后，进入登记名录的要求仍然很低，而只有在第二次出具问题意见后才能将审计师除名。“这需要改变吗？是的，当然，这需要改变，”他强调说。
什韦佐夫认为问题的根源在于供需失衡：俄罗斯的业务量比审计公司数量少数倍。“我支持大幅减少公司数量。也就是说，供给量应当与需求量相匹配，”莫斯科交易所监事会主席表示。否则，据他评估，要么出现价格倾销导致专业水平下降，要么出现“睁一只眼闭一只眼”的审计。
奇斯秋欣不同意将审计师数量限制在三四家公司，理由是竞争问题，但他承认进入市场的门槛应当更高、更具体。他提醒说，什韦佐夫主张建立一个几乎无法进入的封闭体系，并呼吁保持竞争性和更自由的准入。会议主持人库里岑娜指出，发言者谈的是同一件事：监事会主席谈的是结果，而央行代表谈的是工具。
为何该问题对私人投资者很重要
投资者此前已尝试自行防范不诚信的审计师：10月，央行和财政部不支持债券持有人协会（АВО）提出的允许在法庭上质疑明知虚假结论的想法。更严格的登记名录准入且无起诉权，可能成为证券持有人的主要保护，尤其是АВО在许多发行人身上看到了虚假审计的迹象。
这种错误的代价随市场增长而上升：9月，私人投资者在莫斯科交易所向债券投入2106亿卢布，而共同基金的流入一年内增长了3.2倍，达到197亿。个人对债务证券和基金投入越多，其储蓄就越依赖于审计人员的诚信。
从12月1日起，中介机构的可靠性对散户投资者将更加重要，届时莫斯科交易所计划开放加密货币交易。该平台将使用合作结算数字存管机构，而非合格投资者每年只能通过一家中介机构在30万卢布限额内购买BTC、ETH和USDT。
Cryptalist分析： 这场讨论反映了审计质量与服务市场竞争性之间的根本冲突：大幅减少参与者数量可降低虚假结论的风险，但同时加剧集中度，并可能提高发行人的审计成本。对债务市场而言，这是向更严格监管模式转变的信号，中期内有助于支撑散户投资者的信心，但可能增加发行人的成本并收窄其融资渠道。