<p>Coinbase上的比特币正以FTX崩盘级别的折价交易：这对市场意味着什么</p>

比特币（BTC）在美国交易所Coinbase上的交易价格相对于Binance的折价达到2022年11月FTX崩盘以来的最深水平。该指标表明，美国投资者卖出该币的力度大于买入，价格获得的支撑越来越少。

对BTC持有者而言，这是汇率长期疲软的风险信号；对买家而言，则是仔细研究该指标历史的理由。FTX崩盘后，比特币曾复苏并大幅上涨，但这一情景未必会重演。

Coinbase折价达到FTX危机水平

10月29日，Coinbase溢价指数降至−0.27%。该指标按Coinbase上比特币价格（BTC/USD交易对）与Binance上价格（BTC/USDT）之间的百分比差值计算。负值意味着该币在美国平台上的价格更低。

在价格约为77,000美元时，该数值对应每枚BTC约209美元的价差。该计算未考虑美元与USDT稳定币之间的差异。

2026年几乎全年该指数都处于负值，尽管2024年和2025年Coinbase上的比特币曾多次比Binance更贵。当前的折价表明美国主要平台之一需求疲软或抛售加剧。

Coinbase目前的折价与FTX崩盘时相同，尽管比特币本身的价格比2022年11月高出数倍。重合的只是该指标的极端数值——这并不意味着市场将面临同样深度的暴跌。

Coinbase的疲软体现在财报和股市中

该交易所的季度报告证实需求走弱：第三季度零售客户现货交易量下降59%，营收下降35%。7.187亿美元的净利润几乎完全来自资产负债表上加密货币的重估，同时公司管理层计划出售最多1360万股股票，价值约22亿美元。

Coinbase股价落后于市场：秋季BTC价格升至80,000美元以上，而该交易所的股票仍停留在170美元左右。仅因价格低而买入是有风险的：比特币交易在营收中的占比已从历史性的50%降至12%，投资可能成为价值陷阱——即因业务问题而无法上涨的廉价股票。

美国加密股票整体承压：Coinbase、Circle和Robinhood的股票较峰值低40%–56%，尽管标普500指数10月仍维持在纪录高位附近。这是隐性熊市的迹象——一种在指数上看不出来的持续下跌，其原因包括市场预期美联储到2027年6月将加息三次。

Cryptalist分析：Coinbase负溢价反映的是美国机构投资者和散户需求的结构性转变，而非短期套利失衡。在BTC价格约为77,000美元时，折价持续与FTX危机水平重合，表明这一关键西方平台缺乏新增资金。在该指标回到正值区间之前，长期盘整或再次测试支撑位的风险仍然偏高。