黄金10月收官表现创下2008年危机以来最差：价格止步于每盎司3875美元，而在最后一个交易日，金价暴跌3.6%。

交易恢复后，主要风险落在近期买家身上。自7月以来，投资者向黄金交易所交易基金（ETF）增持了约150吨，如今这些投资中有相当一部分已跌破买入价。

抛售尚未结束

盛宝银行大宗商品策略师奥勒·汉森指出，目前市场由图表派参与者主导。金价跌破了约3970美元的支撑位，并收于3886美元下方——这是2025年10月的最低点。

据汉森估计，对冲基金已连续九周削减黄金多头头寸。如果更多持有者开始止损，跌势可能持续并加深。

股市形势加剧了压力。对冲基金刚刚录得自2017年以来最大的股票资金流出，主要来自人工智能相关公司的股票。

市场评论员普雷姆·索尼将周五黄金市场的下跌归因于追加保证金：经纪商向那些贷款买入科技股的投资者催缴资金。

“当你杠杆过重且完全没有现金时，你不会卖你想卖的，你只能卖你能卖的，”他指出。

自与伊朗开战以来，布伦特原油上涨了10%，而黄金同期下跌了4%。油价上涨推高通胀，迫使美联储维持高利率。黄金不产生收益，因此在利率高企时吸引力下降。

谁认为最大规模抛售已经过去

经济学家罗宾·布鲁克斯在周五金价因美国可能打击伊朗的言论而再次跌破4000美元后发表了评论。

“如果战争即将以新的烈度爆发，黄金会受到冲击，但跌幅将是有限的……，”他认为。

管理公司Incrementum的罗尼·施特费勒正在跟踪有多少投机者退出市场。据他所说，白银看涨合约数量已从2025年7月的42756份降至3321份。

他补充说，只有10%的黄金矿业公司股价高于其200日移动均线——这是一条常用的长期趋势线。分析师拉沙德·加吉耶夫认为，2026年将成为黄金在2027或2028年可能涨至10000美元之前的休整期。

本周黄金走势的影响因素

周二美国举行中期选举。周五将公布10月就业报告。

据汉森所说，回升至4000美元上方将有助于在短期内略微改善局面。然而，他认为，股市更深的下跌可能迫使美联储取消投资者仍在预期的两次加息。他认为，当前股市的抛售对黄金不利，但最终可能对黄金形成支撑。

Cryptalist分析：当前黄金的回调主要是技术性和清算性的，而非反映基本面驱动因素的恶化。对冲基金大规模平仓多头头寸以及科技股抛售背景下的追加保证金造成短期压力，但对避险资产的结构性需求以及围绕伊朗的风险仍保留了复苏潜力。美联储释放宽松信号将成为反转的关键触发因素。