十月最后一周，比特币从加密货币交易所的净流出超过30000枚——按当前汇率约合23.4亿美元。对持有者而言，这传统上是积极信号：现货市场的抛售供应减少。然而，这一流出的结构令人怀疑该趋势的可持续性。
10月25日至31日，投资者从交易平台提取的BTC比存入的多30435枚。前一周情况恰恰相反：交易所净流入为3434枚BTC。市场参与者通常将此类流出解读为囤积——持有者将代币转入自己的钱包，而非准备出售。
几乎全部流出量集中在一天
然而，周流出量的近80%——23790枚BTC——是在10月29日单日从交易所流出的。如此幅度的一次性激增尚不能确认长期囤积趋势。
期货数据同样矛盾。平均资金费率——永续合约参与者之间的定期支付——一周内从0.0061%升至0.0075%。押注上涨的交易者仍在向做空者支付费用。不过，这样的数值本身并不能证明市场过热。
期货未平仓合约量增长3.3%：从10月25日的251亿美元增至10月31日的260亿美元。周均值比前一周低0.2%，因此这一增长更像是近期的恢复，而非快速且大规模的新开仓。
MVRV比率——比较BTC市值与代币平均买入价——从9月底的1.56降至10月31日的1.43。市场溢价有所收窄，但这尚不能确认低估或触底。BTC的市场价格现已低于代币平均购入成本，这降低了新买家的溢价风险，尽管谈论转向上涨还为时过早。
Binance遭黑客攻击与美国需求疲软
10月29日的流出峰值与Binance遭黑客攻击同时发生：黑客从交易所转出约63亿美元，因此这一激增可能反映的是客户反应，而不仅仅是囤积。预计不会重演FTX事件，但BTC的关键水平被认为是76000美元——即1至3个月前购入代币者的平均买入价。
美国需求疲软可能阻碍流出转化为价格上涨：同日Coinbase溢价指数跌至−0.27%——为2022年11月FTX崩盘以来的最低水平。这一折价表明美国主要平台之一买盘乏力或抛售加剧。
在资金费率下降背景下的持续流出将强化看涨论据。但若代币重新流入交易所，同时资金费率和持仓量上升，则相反会加剧谨慎情绪。
Cryptalist分析：流出的结构表明，市场面对的是事件驱动的而非有机的囤积：80%的流出量集中在Binance遭黑客攻击当天，扭曲了周度统计数据，不应被视为看涨反转的确认。只要Coinbase溢价指数仍处于负值区间，且MVRV未显示出低估迹象，Cryptalist的机构观点认为，在出现持续资本流入和美国需求复苏之前，应保持谨慎中性。