Strategy（前身为 MicroStrategy）及其竞争对手 Strive 以新的比特币购买开启了 11 月。然而，最新的交易引发了 Strategy 股东的担忧：公司每股对应的比特币数量持续下降。

两家公司均于 11 月 2 日（周一）宣布了新的收购。

  • Strategy 以 6550 万美元购买了 811 枚 BTC。公司总储备达到 849,327 枚 BTC。
  • Strive 又收购了 124 枚 BTC。目前其资产负债表上持有 43,124 枚 BTC。

这些交易对股东的影响截然不同。

为什么 Strategy 股东可能受损

Strategy 发行了约 118 万股新的 MSTR 股票，筹集了 1.64 亿美元。用于购买比特币的仅有 6550 万美元——其余部分公司留作现金。

简而言之，Strategy 发行新股的速度快于其增持比特币的速度。

结果，每份摊薄后的 MSTR 股票对应的比特币数量下降了约 0.17%。现在每位股东每股所对应的比特币略有减少，尽管公司仍在继续购买这种加密货币。

与此同时，Strategy 花费 2.08 亿美元回购 STRC 优先股——是用于比特币支出的三倍。此举减少了未来的股息支付。Strategy 首席执行官 Phong Le 此前曾将此类回购称为“使 STRC 恢复健康”的方式。

Strive 购买比特币：另一种方式

从 Strive 最新的财报可以看出：公司的摊薄股票数量没有变化，而比特币数量增加了。结果，每份摊薄股票对应的比特币增加了约 0.29%。

从年初到 10 月 25 日，Strategy 每份摊薄股票对应的比特币减少了 3.7%。此外，公司还剩余发行 186 亿美元 MSTR 股票的授权——这可能加剧股票稀释。

考虑到被剔除出 MSCI 指数带来的额外压力，投资者不仅要考虑比特币的价格，还要考虑每份 Strategy 股票背后实际代表多少比特币。

Cryptalist 分析：Strategy 的案例清楚地展示了比特币财库模式的根本性风险：激进的资本稀释可能抵消储备增长的效果，即使 BTC 价格在上涨。在 Strive 展现出对股东价值更为自律的态度之际，市场将密切关注这家最大的企业比特币持有者在比特币敞口与稀释之间的平衡。