比特币的市值结构呈现出令人担忧的失衡：处于亏损状态的持有者投入该资产的资金几乎是当前盈利者的两倍。这种失衡给市场造成了严重的供应过剩压力，并可能使价格复苏推迟数月。
据链上分析估计，目前约有7070亿美元的BTC投资仍处于亏损状态，而盈利的仅为3800亿美元。该指标基于实际代币的平均购入价格计算，不含期货合约，每日更新，将现货头寸分为盈利和亏损两类。
比特币为何难以上涨
正是这种失衡抑制了价格。处于“水下”的持有者越多，每次价格局部反弹时卖方的压力就越大。许多投资者一旦价格回到其买入成本水平就急于解套离场——这类抛售形成了密集的阻力。
在经历了长期下跌之后，复苏的等待显得漫长。据分析师估计，市场需要数月时间才能将大部分资金拉回盈利区间。没有这一点就不会有完整的增长：押注BTC快速飙升是有风险的——市场大概率会逐步修复，随着亏损卖方的代币以更低价格转移到新买家手中。
加速与减缓复苏的因素
近期入场的参与者目前最接近亏损：截至11月1日，他们在过去一到三个月内获得BTC的平均价格为77140美元，而当时汇率约为77880美元。如果价格跌破这一水平，他们的投资也将转为亏损，并加剧卖方压力。
比特币网络目前尚无快速回暖的迹象。30天平均活跃地址数降至629000个，较2024年12月的峰值低43%。在如此低迷的活跃度下，能够从亏损头寸持有者手中买入代币的需求可能会长期疲软。
股市走势可能提供一定支撑。从历史来看，标普500指数在中期选举年份的11月总是在疲软的10月之后上涨——平均涨幅为4.5%，尽管自1950年以来的样本量较小，仅有五个案例。该指数恰好在2026年10月出现下跌，而股市上涨通常会提升投资者的风险偏好，并可能使大部分BTC投资重回盈利的时点提前到来。
Cryptalist分析：亏损资本与盈利资本的比例接近2:1，形成了对上涨的持续阻力，使大幅拉升的情景变得不太可能。Cryptalist的机构观点是，市场将迎来逐步“消化”供应的阶段：加速的关键触发因素将是网络活动的恢复和传统市场风险偏好的改善，而链上指标的疲软将使价格维持在区间内。