以太坊（ETH）交易所储备已降至1450万枚，为2016年以来最低水平。平台上可用供应量的减少削弱了卖方压力，这对长期持有者有利，而交易者同时正在平掉杠杆头寸。
截至11月2日，所有被追踪交易所的ETH总储备已降至约1450万枚。币安的储备则降至308万ETH——几乎回到2020年底的水平。
自2020年峰值以来——当时交易所累计持有约3500万ETH——储备减少了2050万枚，即58.6%。换言之，目前各平台持有的量不足此前规模的42%。
币安的动态尤为显著：在2025年峰值时，其储备曾达到约490万ETH。此后流出量为182万枚，即37.1%。币安在ETH交易所总储备中的占比约为21.2%，其余被追踪平台持有1142万枚。
交易所储备的减少降低了可在现货市场通过普通买卖交易快速变现的ETH数量。如果需求保持或回归，交易所上更少的代币数量可能放大价格上涨。
ETH期货头寸减少31.1亿美元
未平仓合约（ETH期货未平仓头寸的总规模）与代币从交易所流出的趋势同步下降。9月21日至11月2日期间，币安、Gate、Bybit和HTX平台上的该指标减少了31.1亿美元，即35.8%。同期ETH价格下跌约18%。
下降并不均衡。Gate的未平仓合约暴跌51.6%——从34.3亿美元降至16.6亿美元，而币安则下降16.4%——从34.2亿美元降至28.6亿美元。Gate的降幅（17.7亿美元）是币安（5.6亿美元）的3.2倍，尽管两家交易所的起始值几乎相同。Gate当前水平还比2025年4月的值（27.6亿美元）低40%。
HTX的指标在百分比上跌幅最大——下降87.5%，从5.43亿美元降至6800万美元，为2024年10月以来最低。Bybit的未平仓合约下降23.5%——从13亿美元降至9.95亿美元。Gate和HTX在四家交易所总降幅中的占比为72.2%。
此外，Tether于11月2日在以太坊网络上销毁了40亿美元的USDT——这是自7月7日以来的最大规模操作，当时发行方销毁了50亿美元。7月销毁后，BTC价格上涨约35%，ETH上涨57%。
如果最近的代币销毁反映的是真实的USDT赎回，市场上的自由资金将会减少。另一种情景是储备的技术性操作，例如代币在区块链之间的重新分配：这种情况下市场没有净资金流出。
ETF流出与疲软的十月加剧风险
交易所储备的减少只有在需求稳定时才起作用，但美国以太坊现货ETF在10月创纪录地流出16.1亿美元。这是自2024年7月基金推出以来的最大流出，而反映美国投资者需求的Coinbase Premium指数仍低于零。
资金从基金撤出与ETH下跌16.1%同时发生：10月是该代币自2016年以来第二糟糕的月份。自2016年以来的五个11月以上涨收官，同样有五个以下跌收官，而在前两个失败的十月（2016年和2018年）之后，价格继续下跌。
Cryptalist分析：创纪录低位的ETH交易所储备形成了结构性供应短缺，一旦需求回归，可能急剧放大价格动能。然而，这一情景的可持续性取决于资本流入：ETF持续流出和负值的Coinbase Premium表明美国机构需求疲软，这使得市场在趋势改变之前容易受到进一步回调的影响。