过去十年间，比特币与美国股市的联系日益紧密，如今这种关联已达到历史最高水平。对投资者而言，这是一个重大风险：一旦股市遭到抛售，第一种加密货币很可能也会随之下跌，从而不再发挥投资组合保护功能。
对持有者有利的一面是，股市上涨时加密货币也随之升值，而专业资金的流入使市场更加成熟。不利的一面则同时涉及散户投资者和资产负债表上持有比特币的公司：这种代币越来越依赖华尔街的情绪，正在失去其作为独立投资标的的声誉。
为什么BTC越来越频繁地与股票同步波动
BTC与标普500指数收益率的比较是通过Z评分进行的——该指标反映当前值偏离常规水平的程度。相关性在90天滚动窗口内测量，以平滑随机波动。累积指标汇总了自2015年以来的所有偏差，展示总体趋势。
数值高于零表明BTC与股市的关联强于平常，低于零则表明关联较弱。尽管经历了几次回落，累积指标仍从低点稳步上升。如今它自2015年以来首次突破零，达到98.5。
这个数字本身意义不大，但突破零具有象征意义：加密货币越来越多地与股票同向波动——无论涨跌皆是如此。不过，近期这种关联的增强速度有所放缓。在最近一次峰值之后，90天指标降至+6.3%，因此相关性仍高于平均水平，但增速已不再那么快。
这一转变源于市场的成熟。在交易所交易基金（ETF）推出之后，以及得益于交易所、场外交易平台和大客户托管服务，比特币对金融从业者来说变得容易得多。专业参与者越来越频繁地将这种代币当作普通金融工具使用。
与股市的关联目前如何体现
自年初以来，加密货币下跌了约12%，而标普500指数上涨了同样的幅度，但这并不与相关性的结论相矛盾：它反映的是波动的同步性，而非相同的收益率，因此在这种格局下，BTC可能充当股票的早期信号。
共同的宏观因素同时影响两个市场。一个典型例子：在美国民主党赢得国会选举后，BTC回升至80,000美元以上，而WTI原油价格跌至93.54美元。投资者预计新一届国会将降低美国在与伊朗冲突中的参与度——正是这场冲突推高了燃料价格并加速了通胀。
由于这一上涨，损失最大的是那些押注下跌的人：截至11月5日早间的24小时内，加密货币市场的清算额达到9.748亿美元，其中59%来自空头头寸。加密货币与股票的关联越紧密，价格的剧烈波动就越频繁地由外部新闻引发。使用杠杆的交易者将不得不像关注加密市场一样关注宏观经济。
Cryptalist分析：比特币从“数字黄金”向高贝塔资产的转变持续加速，而通过ETF的机构资金流入只会巩固这一趋势。对投资组合管理者而言，这意味着BTC在股市承压时期不再发挥可靠分散风险的作用。投资者应重新审视比特币在对冲策略中的角色，将重点放在相关性分析和宏观情景上，而非依赖其作为独立资产的历史声誉。