“Kapitalbank”股份商业银行以美元公司债券进入资本市场：年票面利率7%，按季度付息。这家乌兹别克斯坦银行筹集约两年的外币融资，投资者则获得定期的美元收益。

对债券持有人而言，这是锁定外币收益率并降低对苏姆汇率波动依赖的一种方式。关键风险在于缺乏抵押担保：一旦发行人出现问题，投资者只能寄希望于其偿付能力。

发行条件与配售程序

发行决定由2026年10月29日在塔什干召开的临时股东大会作出。“Kapitalbank”将共计配售50万张记名债券，每张面值100美元——发行总规模为5000万美元。

票息收入每三个月支付一次，共设八个票息期。债券流通期限为自开始流通之日起731天，不设担保。

配售将在国家注册发行后一年内通过公开认购进行。交易将按照交易组织方的规则在有组织的证券市场进行，承销商（配售组织方）为投资中介“Kapital Securities”有限责任公司。

付款和赎回将以美元非现金形式进行。结算将按照“监管沙盒”特殊法律制度框架内外币证券交易规则进行，该制度用于测试新型金融工具。

乌兹别克斯坦资本市场正在发生怎样的变化

乌兹别克斯坦的企业已积极通过债券融资：9月份注册的发行规模达3580亿苏姆和9000万美元。本币债券中有一部分由小额信贷机构配售，因此“Kapitalbank”的美元发行将为那些希望保护储蓄免受汇率波动影响的人扩大选择。

对于在固定收益和浮动收益之间做选择的投资者，不久可能会有另一种选择：乌兹别克斯坦央行与国际货币基金组织正在讨论发行票息与UZONIA挂钩的政府债券——UZONIA是银行间相互拆借贷款的平均利率。与“Kapitalbank”固定的7%不同，此类债券的收益将随利率上升而上升，也会随利率下降而下降。

Cryptalist分析：此次发行表明乌兹别克斯坦本地债务市场的成熟，以及在苏姆贬值预期背景下对固定收益外币工具的需求不断增长。缺乏担保和相对较短的两年期限，使风险评估偏向发行人的信用质量，而非市场行情。与UZONIA挂钩机制的出现，可能加剧固定收益公司债券与浮动收益政府债券之间对资本的竞争。