乌兹别克斯坦正筹备通过公开募股进行大规模私有化：计划将五家大型国有公司推向交易所。这将为投资者提供获取该国基础设施资产股份的机会，同时为预算带来新的资金。
这里指的是乌兹别克斯坦国家投资基金（UzNIF）投资组合中的四家大型公司和一家银行，它们可能在2027–2028年进行IPO。名单包括乌兹别克斯坦航空公司（Uzbekistan Airways）、乌兹别克斯坦国家电网股份公司、“乌兹别克水电能源”公司、“乌兹别克电信”公司和乌兹别克工业建设银行（SQB）。
这些发行人分别代表航空、能源、水电、电信和银行业。目前它们正在进行转型，为进入国际资本市场做准备。
基金的成功业绩作为参照
该基金本身于2026年5月18日进行了IPO，在伦敦和塔什干证券交易所发行了35.45%的股份，募资6.92亿美元，其中超过6.6亿美元进入国家预算。需求达到发行量的四倍：国际投资者的认购申请超过29亿美元，本地市场超过2600亿苏姆。新的发行人可以将这一成果作为参照，因为外国投资者对乌兹别克斯坦证券的兴趣已经得到证实。
迈向资本市场的方向
副总理兼经济和财政部长贾姆希德·库奇卡罗夫此前曾与富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）讨论过UzNIF投资组合公司筹备IPO以及吸引机构投资者的事宜。当时并未披露发行人的名称和时间表，而现在可以看出当局打算带着哪些资产走向外国基金。
私营企业也在寻求海外资金：科技公司Uzum正在筹备于2026年底或2027年初发行首批欧洲债券，并保留IPO计划。Uzum创始人尼古拉·谢列兹涅夫早在2025年10月就曾表示可能在2027年进行股票发行，因此私营公司和国有发行人可能会同时进入市场，争夺同一批投资者。
买家将不得不评估发行人能否在2027–2028年前完成管理和报告体系的重组。如果证券估值过高，需求可能不及预期，而首批持有者可能面临股价下跌导致亏损的风险。如果不对投资者作出让步，证券可能面临无人问津的风险，而基金发行的成功也可能无法复制。
Cryptalist分析：乌兹别克斯坦正在系统性地构建一条通往国际资本的完整渠道，即将到来的IPO浪潮将是对该国制度基础设施成熟度的检验。成功的关键因素不仅是资产质量，还包括公司治理的透明度和估值的合理性——市场已经显示出对乌兹别克斯坦证券的高涨热情，但与私营部门争夺投资者以及估值过热仍是首批买家面临的主要风险。