哈萨克斯坦启动大规模资本市场改革：3至5家大型私营企业将上市，总价值达6.6万亿坚戈（147亿美元）。企业将获得长期资本渠道，投资者则有机会投资于采矿、建筑和贸易企业。

金融市场监管与发展署（ARRFR）署长玛迪娜·阿贝尔卡瑟莫娃介绍了至2030年资本市场发展计划及《资本市场法》草案。据监管机构评估，首次公开募股（IPO）将使企业能够吸引长期资本，而投资者则可投资于新兴行业。

哪些企业准备上市

采矿企业估值约为5.1万亿坚戈（114亿美元），建筑企业为7640亿坚戈（17亿美元），贸易企业为5590亿坚戈（12亿美元）。每家入选机构将在两至五年内按照个性化计划筹备上市。

除私营发行人外，国有企业哈萨克斯坦铁路公司（KTZ）和QazaqGaz也将发行股票，普通哈萨克斯坦民众将能够购买其证券。目前，国有参股企业占哈萨克斯坦股票市场的很大一部分，其市值达17.7万亿坚戈（394亿美元）。铁路公司KTZ和天然气公司QazaqGaz将在2026至2029年进行IPO，并通过哈萨克斯坦证券交易所（KASE）和阿斯塔纳国际交易所（AIX）向本地投资者发售部分股票，并为散户保留最低比例份额。

对于中小型企业，ARRFR提议引入参照伦敦证券交易所模式的上市保荐人制度：保荐人将帮助企业筹备上市，其声明将成为简化审核申请的依据。此外，基于中央证券存管机构的统一数字窗口将为所有发行人简化准备工作：企业提交一套文件，ARRFR、交易所和存管机构将并行审核。

该地区还有谁在筹备上市

并非所有哈萨克斯坦企业都指望本地平台：电动滑板车租赁服务Jet计划在2028年后于纳斯达克或伦敦证券交易所进行IPO。Jet创始人梅拉姆别克·阿贝尔卡索夫怀疑本地投资者能否筹集到所需资本，但不排除参与AIX的双重上市。

邻国乌兹别克斯坦也在筹备国有企业IPO：当局计划在2027至2028年将五家大型发行人推向市场，包括乌兹别克斯坦航空（Uzbekistan Airways）和乌兹别克工业建设银行（SQB）。该地区证券的需求已得到证实：2026年5月，该国国家投资基金以6.92亿美元配售了35.45%的股份，外国投资者的认购额超过29亿美元。

筹备工作将持续数年，若估值过高，首批买家可能面临股价下跌导致的亏损风险。

Cryptalist分析：哈萨克斯坦的计划在本地市场形成了新的流动性工具类别，并降低了对银行融资的依赖，这对该地区的市值在结构上是积极的。然而，漫长的筹备期和发行时估值过高的风险要求投资者在评估基本面倍数时保持纪律。成功在很大程度上将取决于上市保荐人制度的质量以及散户资本的实际流入。