美国数据中心建设在9月刷新历史纪录，将办公板块推升至前所未有的505亿美元。对于AI基础设施供应商及其投资者而言，这样的需求预示着稳定的订单流，但国家经济却陷入危险的依赖：全国其他所有建筑活动都在萎缩。
数据中心以创纪录的505亿美元超越办公楼
根据美国人口普查局的数据，9月数据中心建设支出按年率计算达到965亿美元。这比上年同期增长90%，是过去十年中最强劲的增长。
年增长率已连续第四个月超过60%。自2024年初以来，此类设施的建设成本增长了近四倍。
办公板块的情况则相反。普通办公楼的支出全年下降8%，至460亿美元，接近2016年1月以来的最低点。
与此同时，美国建筑总支出环比下降1.9%——为2020年4月以来最大降幅。AI基础设施已经在重塑国家经济，对投资者而言，这样的图景可能成为警示信号：该行业仅依赖单一方向，因此AI项目一旦暂停，就可能对整个行业造成打击。
数据中心热潮撞上政治
第一个障碍可能是国会：参议员伯尼·桑德斯于11月6日要求在新数据中心启动方面实行暂停令，直到立法者通过关于电费支付、环境保护和当地居民同意的规则。在民主党赢得选举后，该倡议的成功几率上升——在此背景下，纳斯达克指数下跌6.36%，英伟达股价下跌9%。
瑞银集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂于11月9日警告了类似风险：据他所说，美国的政治变化可能使基础设施项目放缓。从长远来看，这位银行家仍将AI视为增长来源，但短期内他预计市场将出现剧烈波动。
Global Macro Investor创始人拉乌尔·帕尔早在10月初就表达了相反观点，称担心数据中心会夺走人们的电力和水是错误的。他认为，AI不仅消耗资源，还创造新的财富，因此拥有这一经济的基础设施——第一层区块链（L1）——更为有利。
Cryptalist分析： 建筑资本集中于单一板块形成了典型的单向市场风险：当AI资本支出放缓时，下滑将冲击整个供应链及相关行业。对加密市场而言，这是一个双重信号——对数据中心的政策压力可能增强支持去中心化计算和L1基础设施的论据，但同时科技股波动性的上升也将传导至数字资产。