香港首次公开募股市场正迅速逼近2010年的历史高点。中国科技公司通过这一平台获得了大规模资本渠道，投资者则获得了在人工智能企业股票上市初期买入的难得机会。硬币的另一面是，为过热资产支付过高价格的风险。
年初至今，企业在香港IPO中已募集519亿美元——这是自2020年以来的最佳成绩，当年募资总额为516亿美元。历史纪录设立于2010年：当时发行人募集了578亿美元。因此，市场只需再增加不到60亿美元，分析师认为全年最高纪录有望被刷新。
增长结构：一系列大额交易，而非单一巨型上市
当前的增长势头依托于一系列重要发行，而非一笔巨型交易。有十家公司各自募集超过10亿美元——其中包括中际旭创和立讯精密。相比之下，2010年此类交易仅有七笔，而保险公司友邦保险204亿美元的上市贡献了当年全部募资额的三分之一以上。
来自人工智能及相关领域的中国公司今年完成了相当一部分交易。然而，投资者近期对这类发行人变得更加谨慎：新股买家面临上市首日表现疲软的风险，而公司本身也可能获得的资金少于预期。
部分发行人已将上市时间推迟至2027年。具体而言，百度旗下AI芯片部门昆仑芯早在1月就提交了香港IPO申请，但现在预计最早明年才能上市。与此同时，阿里巴巴集团正准备将其芯片业务平头哥上市。如果大型交易继续推迟，2010年的纪录可能仍无法被打破。
内地市场的监管压力
中国内地监管机构已要求银行暂停IPO及现有股东的大额减持，直至市场恢复。当局试图阻止抛售潮：沪深300指数10月下跌8.5%，而投资者对中国科技公司的警惕也影响了香港的IPO排队。
与此同时，其他新兴市场正在加快发行准备。哈萨克斯坦当局正准备将三至五家大型私营公司上市，总价值147亿美元，哈萨克斯坦铁路公司（KTZ）和哈萨克斯坦天然气公司（QazaqGaz）应于2026至2029年上市。乌兹别克斯坦计划在2027至2028年将国家投资基金组合中的五家大型发行人推向市场，包括乌兹别克斯坦航空和乌兹别克工业建设银行（SQB）。这些交易将与部分中国公司推迟香港IPO的时期重叠——新兴市场对投资者资本的竞争可能加剧。
Cryptalist分析： 香港展现出在人工智能板块风险偏好降温的情况下仍能吸收大规模发行的稳健能力，这印证了其作为中国资本关键枢纽的地位。然而，部分上市推迟至2027年表明，延迟供应的“悬顶”正在形成，可能限制发行量进一步增长的潜力。对投资者而言，关键不在于追逐纪录，而在于选择估值合理的发行人进行精选。