日本给全球市场带来了一个令人不快的意外：该国通胀加速快于预期，可能引发全球范围的抛售潮。10月，日本国内生产者的出厂价格同比上涨7.1%，而市场普遍预期仅为6.5%。
最新的生产者价格指数（PPI）报告反映了企业交易中的价格动态。日本以日元计价的进口价格上涨24.8%——日元走弱推高了进口燃料和原材料成本，企业将部分成本转嫁给了客户。
日本央行面临的压力正在加大：监管机构将在12月17日至18日的会议上审议加息事宜。
日本可能在12月改写历史
今年日本央行已两次上调关键利率——分别在6月和9月。目前利率为1.25%。若再次加息，将是本自然年内的第三次——自1989年以来从未出现过这种情况。
对比十分鲜明。1989年，日本央行曾三次上调当时的官方利率，此后日本经历了数十年的近零利率时期，随后进入负利率时代，直到2024年3月才取消负利率。大多数分析师预计12月将加息：在10月的调查中，78位经济学家中有54位选择了这一情景，尽管并非百分之百确定。监管机构内部也未达成一致——部分代表因内需疲软而主张谨慎行事。
日本通胀威胁比特币和美国股市
对美国投资者而言，主要风险与日元套利交易有关。投资者长期以来借入廉价的日元，用于购买海外收益率更高的资产。日本央行加息会降低这种操作的收益。如果日元大幅升值，偿债成本将上升——基金可能不得不抛售美国股票和比特币等风险较高的资产。
类似情况已经发生过：2024年8月，日元急剧升值和杠杆头寸平仓加剧了全球市场的抛售。
美国国债可能面临另一个后果。8月，日本持有约1.07万亿美元的美国国债。日本国内市场收益率上升可能促使部分日本投资者减少对美国国债的持有——这将推高美国国债收益率。
仅在12月加息并不保证会出现大规模抛售。周四日元仍维持在1美元兑160日元附近的弱势水平，而投资者已数周在等待日本央行收紧政策。更大的风险可能是2027年一系列更大幅度的加息，尤其是如果这些加息引发日元突然升值。
Cryptalist分析：市场低估了日本套利交易作为跨资产波动性触发因素的风险。2024年8月的历史先例表明，日元急剧升值能够同步打压高收益股票和加密货币。机构投资者应密切关注日本央行12月17日至18日的决定以及美元/日元汇率的走势，将其作为风险的领先指标。