比特币可能在其存在历史上首次连续两个日历年以负收益收官。2025年全年，该币下跌约6%，而自2026年初以来已下跌近16%。

2026年的下跌本身并不令人意外。根据市场此前遵循的四年周期，今年本应是亏损之年。然而2025年打破了这一规律：按照同样的模式，比特币本应上涨，但却下跌了。正是这一情况造就了前所未有的格局。

需要多少涨幅才能避免创下最差纪录

比特币历史上共有四个亏损年份——2014年、2018年、2022年和2025年。它们从未连续出现。今年比特币年初价格约为87,500美元。要以正收益收官，比特币需要回升至该水平之上——从当前价位计算，这大约需要上涨18.5%。

“连续两年”这一表述听起来比数字本身更令人担忧。两年间比特币累计下跌约21%。以往的熊市明显更深。对投资者而言，这意味着这是一次漫长但目前尚属温和的回调，而非崩盘。

四年周期何时被打破

四年周期是指比特币市场以约四年为长度、重复运行的模型。它与减半——即矿工奖励的计划性减半——相关联。减半之后，价格通常上涨，随后进入下行。

按照这一模型，减半后的第二年应是负收益年份。2014年、2018年和2022年都是如此。最近一次减半发生在2024年，因此2026年的负收益并不违背该规律。不同寻常的是2025年——这是比特币首次在紧随减半之后的年份以负收益收官。以往这类年份都为市场带来上涨。

从时间上看，周期仍然得到了验证。比特币于2025年10月创下126,198美元的历史最高点，大约在减半后一年半。前两个周期的峰值也出现在类似的时间节点。改变的不是节奏，而是幅度——上涨力度较弱，不足以让全年保持正收益。

一种解释是机构投资者的入场，即大型基金和公司。2025年，比特币越来越频繁地跟随美国股市走势。

Cryptalist分析：当前格局表明市场正在发生结构性转变：与传统资产的相关性以及机构资本的流入正在平抑周期的振幅，既降低了爆发式上涨，也降低了崩盘的深度。对机构参与者而言，87,500美元仍是关键水平——能否收复该水平将决定历史模型是否延续，还是周期性将最终让位于宏观经济驱动因素。