哈萨克斯坦国家银行、金融市场调控与发展署（ARDFM）以及“阿斯塔纳”国际金融中心（AIFC）正在制定共同的金融市场发展战略，该战略将以部门间总协议的形式固定下来。投资者和企业将在许可和证券发行注册方面获得更多明确性，但在2027年中期之前，他们仍需按照此前各自分散的规则运作。
国家银行行长铁木尔·苏莱曼诺夫在第十四届金融家大会上将当前局面形容为“监管机构的动物园”。如今，市场由三个机构负责——国家银行、ARDFM和AIFC，而未来还将加入Alatau City。普通投资者和金融从业者很难弄清楚该向哪里提交文件、在哪里获得许可证以及注册发行说明书。
为什么需要共同战略
解决方案将是制定统一的市场发展战略，并由监管机构之间签署总协议。该文件将保留法律所规定的各机构独立性，但允许它们交换监管、统计和方法论信息。苏莱曼诺夫强调，监管机构必须“朝同一个方向看”，共同保护投资者和消费者的权利。
不同司法管辖区的要求可能有所不同，但其内容应令所有参与者满意，包括Alatau City。国家银行行长承认，部分问题目前仍无答案，因此监管机构将与市场参与者讨论相关方法。战略的最终版本计划在2027年上半年末之前提交。
漏洞将被堵住，灵活性将保留
ARDFM署长玛迪娜·阿贝尔卡瑟莫娃警告了监管套利风险——即公司选择规则更宽松的司法管辖区，以规避监管或获取优惠，包括在AIFC制度下获得税收优惠。她表示，重要的是排除此类情况以及不正当竞争。
为此，ARDFM和国家银行将重新审视许可、上市和信息披露要求，使两个司法管辖区的制度变得同样可接受。阿贝尔卡瑟莫娃期待AIFC和Alatau City采取对等措施：其监管应符合保护投资者和打击洗钱的国际标准。对企业而言，这意味着更公平的竞争环境，但利用规则差异节省成本的机会将减少。
AIFC总裁雷纳特·别克图罗夫认为，监管机构的多样性既有优点也有缺点。哈萨克斯坦实行两种法律模式——判例法（common law）和大陆法（civil law），这为市场提供了灵活性，尽管规则应遵循“相同风险——相同规则”的原则。他将无法同样迅速地作出决策并在整个市场立即实施列为缺点之一，但不同方法有助于更快速地应对新的金融产品。
资本市场大规模改革的一部分
监管机构协议是市场大规模重组的一部分：当局最近提出了《资本市场法》草案，该法将取代自2003年起生效的《证券市场法》。新文件将使规则接近欧盟和IOSCO标准，并涵盖数字金融资产，而零售投资者的账户数量已超过500万。
在同一计划框架内，阿贝尔卡瑟莫娃建议到2030年扩大投资基金的业务，使哈萨克斯坦人能够将资金投入现成的投资组合。这与透明度的方向一致：在购买基金份额之前，投资者将获得统一格式的文件，其中列明风险和费用，尽管基金收益率并不保证。
对大额资金的管控也在收紧：ARDFM要求经纪商核查单日购买非现金外汇超过300万美元的个人，以及购买额超过1000万美元的公司。这项反洗钱措施与阿贝尔卡瑟莫娃呼吁AIFC和Alatau City提升标准相呼应：市场增长越快，监管机构了解资本来源就越重要。
Cryptalist分析：哈萨克斯坦的倡议反映了全球监管整合和消除监管套利的趋势——这对机构资本而言是至关重要的因素，因为机构资本根据规则的可预测性来评估司法管辖区。然而，实施期限延至2027年仍保留了不确定性，并可能在短期内抑制外国投资的流入。对加密行业而言，将数字资产纳入新的资本市场法表明其正朝着更成熟、更一体化的监管模式迈进。