BloFin Research: падение биткоина идет по графику
Резкое падение биткоина повторяет четырехлетний цикл по глубине, траектории и срокам. Продажи со стороны ETF и Strategy, а также отток ликвидности из-за мегаразмещений стали триггерами этого цикла, однако само снижение идет строго по расписанию.
- Снижение биткоина примерно на 50% от пика октября 2025 года по-прежнему укладывается в поведение прошлых циклов по глубине, траектории и срокам. Минимумы предыдущих циклов формировались примерно через 12 месяцев после пика, и текущая конфигурация указывает на окно минимума в четвертом квартале 2026 года.
- Оттоки из ETF и первая за четыре года продажа биткоина компанией Strategy подтверждают: оба институционала ведут себя как аллокационный капитал, а не как постоянные держатели.
- Листинги SpaceX, OpenAI и Anthropic могут оттягивать рисковый капитал из крипторынка до середины — конца 2026 года. После начала истечения локап-периодов сотрудники и инвесторы, получившие ликвидность, могут перенаправить капитал в активы с высокой бетой, что создаст потенциальный приток ликвидности для биткоина в начале следующего цикла.
Структура четырехлетнего цикла
С момента первого цикла биткоин движется по четырехлетней модели. Пики приходились на конец 2013, конец 2017, конец 2021 и конец 2025 года. Минимумы следовали примерно через двенадцать месяцев: январь 2015, декабрь 2018, ноябрь 2022 года. Закономерность сохранялась на протяжении трех полных циклов независимо от господствующего нарратива — розничного в 2017 году, институционально-любопытного в 2021-м, основанного на ETF и биткоин-казначейских компаниях в 2025-м.
Каждый цикл привязан к халвингу, который сжимает новое предложение по фиксированному графику, и усиливается рефлексивным спросом: рост цены притягивает маржинальный капитал, маржинальный капитал толкает цену выше, накапливается кредитное плечо, и в итоге конструкция ломается. Разворот занимает около года. Финальные минимумы приходились на четвертый квартал года, следующего за пиком.
Считалось, что эпоха после запуска ETF и появления корпоративных казначейств сломает эту закономерность. Одобрение спотовых ETF в январе 2024 года и агрессивные покупки Strategy в 2024–2025 годах создали два устойчивых институциональных источника спроса, которые, как ожидалось, поглотят циклические продажи и сократят глубину просадки.
| Цикл | Пик | Дно | Время от пика до дна | Падение от пика до дна |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Ноябрь 2013 | Январь 2015 | ~14 месяцев | 85% |
| 2 | Декабрь 2017 | Декабрь 2018 | ~12 месяцев | 84% |
| 3 | Ноябрь 2021 | Ноябрь 2022 | ~12 месяцев | 77% |
| 4 (текущий) | Октябрь 2025 | Предстоит (базовый сценарий — IV квартал 2026) | – | 50% (на текущий момент) |
По масштабу снижение находится в середине паттерна
Распродажа на 50% выглядит умеренной на фоне диапазона 77–85%, характерного для падений прошлых циклов. Если измерять по времени, прошедшему с момента пика, — на отметке семи месяцев текущее снижение близко повторяет предыдущие периоды:
| Цикл | Просадка через 7 месяцев после пика | Итоговая просадка |
|---|---|---|
| 2017–2018 | Около −65% | −84% |
| 2021–2022 | Около −65% | −77% |
| 2025 — настоящее время | 50% | Предстоит |
Если четырехлетний шаблон сохранится, текущая цена находится ближе к середине пути, чем к финальной точке.
Траектория совпадает с прошлыми четырехлетними шаблонами
Форма движения может быть даже информативнее его глубины. Текущая последовательность — резкая распродажа после пика, многомесячная консолидация, весеннее ралли к 200-дневной скользящей средней и последующий отскок вниз — близко напоминает картину медвежьих ралли биткоина в 2018 и 2022 годах.
Цена биткоина в 2018 году
Цена биткоина в 2022 году
Что истощает спрос
У текущей резкой распродажи есть несколько возможных объяснений.
Strategy сделала неверный ход
С 26 по 31 мая Strategy продала 32 биткоина — первая чистая продажа компании за четыре года. При объеме $2,5 млн сама сделка несущественна.
Однако теперь решение выглядит серьезной ошибкой. Компания, которой действительно нужно финансировать текущие обязательства за счет продажи биткоина, продавала бы крупный объем тихо и привлекала бы реальные деньги до того, как рынок переоценит ее намерения. Продажа символического объема с публичным объявлением дает обратный эффект: она сигнализирует, что крупнейший корпоративный держатель стал продавцом, и приглашает весь рынок сыграть на опережение следующей продажи.
Цикл мегаразмещений оттягивает рисковый капитал
SpaceX, OpenAI и Anthropic намерены привлечь суммарно более $240 млрд с июня до конца года — изъятие капитала крупнее, чем все венчурные IPO в США с 2000 года вместе взятые. Роудшоу SpaceX стартует 4 июня, прайсинг назначен на 11 июня, а первые торги на Nasdaq — на 12 июня. Цель — привлечь $75 млрд при оценке $1,75 трлн, из которых около $22 млрд зарезервировано для розничных инвесторов.
Как мы писали в мартовской статье:
Цикл мегаразмещений в сфере ИИ создает краткосрочный встречный ветер ликвидности для биткоина через сжатие притоков в ETF, но после истечения локап-периодов он разворачивается в попутный: сотрудники и инсайдеры, получившие ликвидность, отличаются повышенным аппетитом к биткоину и криптовалютам.
Спотовые ETF перешли к чистым погашениям
Майский отток примерно в десять раз превысил февральское погашение на $206 млн — институциональные инвесторы снижают риск быстрее, чем можно было бы предположить по одной лишь слабости цены. Разворот соответствует поведению аллокаторов, которое предсказывает календарь IPO: они освобождают место на балансе перед насыщенным предложением акций.
Вывод на будущее: циклический минимум совпадает с календарем IPO
Каждый предыдущий цикл достигал дна в одном и том же сезонном окне. Минимум 2018 года сформировался в декабре, минимум 2022-го — в ноябре. Четырехлетние часы не предсказывают цену минимума — они предсказывают его срок: четвертый квартал года, следующего за пиком. С учетом вершины октября 2025 года ориентир указывает на четвертый квартал 2026-го.
Такой срок теперь накладывается на необычайно крупный календарь IPO. Ключевое макроследствие — двухэтапная последовательность движения ликвидности: сначала поглощение, затем высвобождение. На первом этапе капитал публичных рынков перетекает в мегаразмещения. Возникает вероятный отток маржинального рискового капитала ровно в тот момент, когда биткоин проходит через циклически закономерное окно минимума.
SpaceX — самый наглядный пример. Июньское IPO компании заберет крупный объем рискового капитала на старте, тогда как поэтапный график локапов начнет высвобождать ликвидность инсайдеров во второй половине 2026 года, а более широкая ликвидность появится около 180-дневной отметки в декабре. Таким образом, фаза рециклинга капитала после разблокировок ложится почти точно на окно циклического минимума биткоина в четвертом квартале.
OpenAI и Anthropic продолжают ту же логику. Их листинги сначала оттянут капитал в календарь IPO, а истечение локап-периодов в дальнейшем направит дополнительную ликвидность уже в 2027 год. К тому моменту первоначальный спрос на IPO, вероятно, будет поглощен, ранние прибыли могут начать остывать, а сотрудники и венчурные инвесторы, получившие ликвидность, смогут приступить к перераспределению средств в другие активы с высокой бетой.
Дисклеймер: представленная здесь информация не является инвестиционной, финансовой, торговой или какой-либо иной рекомендацией и не должна рассматриваться в таком качестве. Все изложенное ниже носит исключительно информационный характер.
The post BloFin Research: падение биткоина идет по графику appeared first on BeInCrypto.