OpenAI在2025年：亏损飙升至385亿美元——灾难性财务模式分析
OpenAI 2025年财务数据呈现令人担忧的态势：公司净亏损达385亿美元，几乎是上一年度的八倍。这些来自审计报告的数字，描绘出一个行业图景——对算力的疯狂追逐正在吞噬所有变现能力。
与2024年的对比凸显了问题的严重性。当时营收为37亿美元，支出为124.8亿美元。运营亏损为87.8亿美元，计入利息收支后的净亏损为88.4亿美元。在计提37.4亿美元的非控制性权益减值后，公司自身亏损为50.9亿美元。
2025年情况急剧恶化。营收增至130.7亿美元，但支出飙升至340亿美元。运营亏损激增至209.2亿美元。关键支出项目——研发——耗资191.8亿美元。营收成本为75亿美元，销售与营销支出为57.3亿美元。
向商业结构转型与一次性减值
2025年对OpenAI而言是企业结构的分水岭。从非营利组织向商业实体的转型，因可转换工具和认股权证的公允价值重估导致一次性亏损415.5亿美元。考虑到这一点，净亏损本可达603.5亿美元，但公司通过剔除178.7亿美元以及另外39.5亿美元的非控制性权益相关项目，将净亏损降至385.3亿美元。
对微软的依赖：172亿美元支出
对往来款项的分析显示了对技术合作伙伴的严重依赖。截至年底，OpenAI资产超过500亿美元，其中近半数为现金。2025年，软银向公司支付8.67亿美元，微软支付3.03亿美元。
然而反向资金流规模巨大。该日历年度内，OpenAI向微软支付了105.9亿美元的"研发"费用——这很可能对应模型训练成本。另有60.47亿美元计入营收成本，5.27亿美元用于销售与营销，4200万美元用于行政管理。对微软的总支出达172亿美元。
截至年底，OpenAI对微软的负债为36.4亿美元，加上2100万美元的应计及其他流动负债，以及5800万美元的长期负债。
Cryptalist专家观点：OpenAI的数据揭示了整个AI行业的根本问题：在昂贵芯片上处理数十亿次日常查询的成本，数倍于营收。公司已签约约6000亿美元的未来数据中心支出。尽管投资者仍相信未来的变现能力，但当前模式如同金字塔，维持增长需要越来越大规模的资金注入。对加密行业而言，这面镜子映照出同样的过热风险和对炒作的依赖。