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公开的比特币矿商正积极将其能源资产和数据中心转型为人工智能及高性能计算基础设施。这一趋势在AI领域资本支出空前增长、电力接入场地严重短缺的背景下加速推进。当前动态不仅是适应性调整，更是一场战略转向，正在重新定义挖矿经济。

英伟达在债券市场定调

6月15日，英伟达成功发行250亿美元债券，需求超过850亿美元。这是该公司自2021年以来的首笔企业债务交易。最初计划融资200亿美元，但因投资者兴趣高涨而扩大规模。此次发行分为七个批次，期限至2056年，票面利率从4.25%到5.625%不等。资金将用于一般企业用途，包括再融资现有债务。承销商为高盛、摩根大通和摩根士丹利。

需要明确的是：这笔交易与其说是为数据中心融资，不如说是提升流动性和建立信贷基准。但它鲜明地展示了市场对AI基础设施的兴趣规模，而英伟达GPU仍是其中的关键设备。截至2026年4月26日，英伟达持有132.37亿美元现金及等价物，总流动性头寸达到503亿美元。

矿商出售能源接入权：交易案例

对AI基础设施的需求正在根本改变挖矿公司的经济模式。不仅GPU变得稀缺，土地、电网接入、冷却系统和现成数据中心也供不应求——而这些正是大型矿商已拥有的资产。

5月，Hut 8在得克萨斯州Beacon Point园区签署了一份为期15年的租赁协议，涉及352兆瓦IT容量。合同基础价值98亿美元，若计入所有续约选项，可能达到251亿美元。该园区设计总接入功率为1吉瓦，一期将采用英伟达DSX架构。

TeraWulf于2025年8月与AI云平台Fluidstack签署了两份为期10年的协议，涉及超过200兆瓦IT负载。合同基础期内预计带来约37亿美元收入，计入选项后可达87亿美元。2026年5月，该公司收购了东肯塔基州一处场地，用于建设HPC基础设施，潜在容量超过1吉瓦。

CleanSpark在2月报告称，正在开发一个多吉瓦级AI基础设施平台，在休斯顿地区可接入高达890兆瓦的电力。公司首席执行官马特·舒尔茨指出："我们正在推进与数据中心租户的谈判，同时努力确保场地和电力供应，以支撑AI和HPC的持续需求。"

矿商为何转向HPC

矿商转向AI不仅源于计算需求的增长。在减半和挖矿难度增加后，比特币挖矿的利润率下降，迫使公司寻求更稳定的现金流来源。对于AI客户而言，矿商作为能源和数据中心基础设施的所有者具有吸引力。

然而，转向HPC需要大量投资：GPU数据中心对可靠性、冷却、网络和客户服务的要求更高。这意味着并非所有矿场都适合快速转型。尽管如此，拥有大型电力容量和资本渠道的公司获得了在比特币挖矿之外实现业务多元化的独特机会。

需要提醒的是，2025年11月，十大哈希率最高的上市矿商中已有七家报告从AI或HPC活动中获得收入。而英伟达2026年5月的报告推动矿商股价上涨，证实了AI基础设施的持续需求。

专家评论：在我看来，我们正在见证挖矿巨头商业模式的根本性转变。那些能够有效将产能改造为HPC的公司将获得更稳定、更长期的合同，减少对加密货币波动的依赖。然而，关键挑战仍在于转型的速度和成本——并非所有参与者都能在这一新现实中竞争。