OpenAI创下385亿美元亏损纪录：AI竞赛成本飙升
OpenAI 2025年的财务业绩甚至让经验丰富的投资者都感到震惊。根据我分析的经审计文件，该公司净亏损达到了惊人的385亿美元。相比之下，2024年这一数字仅为50.9亿美元，亏损额增长了近八倍。数字本身说明了一切，其背后是人工智能领域军备竞赛的残酷现实。
收入增长，但支出吞噬一切
一方面，OpenAI的收入确实令人印象深刻：从2024年的37亿美元跃升至2025年的130.7亿美元。然而，运营支出的增长更为迅猛——从124.8亿美元增至340亿美元。最大的成本项目是研发支出，达到191.8亿美元。收入成本又“吃掉”了75亿美元，销售和营销支出则达到57.3亿美元。结果，运营亏损从87.8亿美元扩大至209.2亿美元。
我想强调的关键点是：2025年对OpenAI而言是从非营利结构向商业结构转型的一年。这导致因可转换工具和认股权证重估而产生了一次性415.5亿美元的亏损。剔除这些“账面”项目后，净亏损本会更高——达到603.5亿美元。公司通过排除非控制性权益的178.7亿美元，将亏损“缓和”至385.3亿美元。
微软从OpenAI获得172亿美元
与关键合作伙伴微软的结算动态也颇为有趣。2025年，OpenAI向这家科技巨头支付了105.9亿美元的“研发”费用（很可能用于租用训练模型所需的计算能力）。另有60.47亿美元用于收入成本，5.27亿美元用于销售和营销，4200万美元用于行政开支。总计：172亿美元。
截至年底，OpenAI对微软的负债为36.4亿美元，外加短期和长期债务。公司资产超过500亿美元，其中近一半是现金。2025年，软银向OpenAI支付了8.67亿美元，微软支付了3.03亿美元。
我的分析：这些数字揭示了整个AI行业的一个根本问题。开发先进模型需要对数据中心和芯片进行巨额投资，而这些投资目前远远超过收入。OpenAI已签约约6000亿美元的未来基础设施支出。亏损的主要来源不是科学家的工资，而是在昂贵芯片上处理数十亿日常查询的成本。市场显然低估了长期实现AI货币化所需的资本支出规模。