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全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）正式在纳斯达克推出新产品——iShares比特币溢价收益ETF（代码BITA）。这并非又一只现货比特币ETF，而是一款采用混合策略的产品，将直接持有比特币与主动出售担保看涨期权相结合。

BITA如何运作

该基金直接持有比特币以及贝莱德自身现货ETF——IBIT的份额。主要收入来源是通过出售看涨期权获得的溢价，这些期权主要基于IBIT股票以及比特币ETP。担保看涨期权在投资组合中的占比目标为25%至35%。管理费为0.65%，低于许多主动管理型基金，但高于被动型ETF。

四种情景表现

贝莱德针对BITA相对于IBIT的表现，列出了四种基本情景。当比特币下跌时，期权收入可部分弥补损失。在横盘或温和上涨行情中，期权收入能提升整体收益。然而，在快速上涨行情中，该基金将限制盈利潜力，因为出售看涨期权会“截断”超过执行价格的收益。同时，BITA仍完全承受低于该价格水平的下跌风险——在高波动性环境下，期权溢价可能无法覆盖回撤。

当前数据

截至6月15日，BITA的净资产为1065万美元，每股资产净值（NAV）为53.25美元。流通股数为20万股。收益率数据尚未公布，这对于新产品而言属于正常情况。托管方为Coinbase和纽约梅隆银行，基准指数为CME CF比特币参考利率。

在我看来，BITA是对保守型机构投资者需求的回应——他们希望获得比特币敞口，但又担心其剧烈波动。该产品并非为牛市追求最大收益而设计，其目标是以较低风险产生稳定的月度收入。但需谨记：2026年第一季度，机构投资者已将其在美国现货比特币ETF中的持仓削减了17%。这传递出一个信号——即便有期权对冲，市场依然充满高度不确定性。