分析综述：Wintermute警告比特币可能测试50,000美元区域
市场经历了一次局部反弹，但我深信，现在放松还为时过早。最大做市商之一Wintermute的分析师警告称：比特币（BTC）可能继续下跌，直至接近50,000美元的水平。近期从60,000美元区域的反弹以及重回65,000美元上方，只是暂时的喘息，而非趋势反转。
上周，比特币结束了连续四周的下跌趋势。这得益于两个关键因素，它们长时间以来首次同步发挥作用。
因素一：通胀与宏观经济
美国5月通胀数据显示，年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，创下2023年4月以来新高。然而，这一数据与市场预期相符，这成为决定性因素。债券市场参与者此前担心数据会更高，而与预测一致缓解了部分压力。同时，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源冲击的峰值已过。
因素二：地缘政治缓和
第二个因素，在我看来更为重要，是美国与伊朗之间冲突的结束。经过100多天的对峙，双方就开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁达成协议。正式签署定于6月19日在瑞士进行。在此背景下，布伦特原油价格在过去一个月从110美元暴跌至80美元以上，单周跌幅达6.6%。
地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。廉价石油直接改善了通胀预期，因此本周的CPI数据和冲突解决非但没有相互抵消，反而相互强化。我看到的近期催化剂是6月17日美联储在凯文·沃什领导下的首次会议。
为何底部尚未到来
Wintermute认为，关键问题是市场何时反转。答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，通过三个渠道依赖过剩流动性增长：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及持有加密货币的上市公司（DAT）。这些渠道目前均未显示出反转迹象。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元降至1400亿美元，而在Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本的吸引几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期，而稳定币的资金流入也沿着同样的下降轨迹运行。
Wintermute提醒道，上一个周期是如何开始的：真正的增长始于2024年初ETF获批以及随之而来的资本流入。而现在，机构参与者仍持观望态度，散户投资者则忙于交易股票和杠杆基金。在我看来，在反转发生之前，宣布触底还为时过早。
Wintermute的主要建议是关注资本流动，而非价格或新闻标题。在60,000美元低位的风险回报比从长期来看具有吸引力，每一次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，我不排除比特币在情况改善前可能跌至50,000美元区域。
我的评论：市场正处于整合阶段，50,000美元不仅是一个心理关口，更是为下一个牛市周期形成新基础的区域。投资者应准备好应对波动，而非期待快速复苏。