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全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）已在纳斯达克正式推出一款新的交易所交易基金——iShares Bitcoin Premium Income ETF（代码BITA）。这并非又一只普通的现货比特币ETF，而是一种混合型工具，将直接接触第一加密货币与主动出售备兑看涨期权相结合。

BITA策略如何运作

该基金直接持有比特币，同时持有其自身现货ETF——IBIT的份额。主要收益来源是出售看涨期权（主要是IBIT股票，有时也涉及更广泛的比特币ETP指数）所获得的溢价。按照发行方的设计，约25%至35%的投资组合用于备兑看涨期权，从而在保留比特币大部分涨幅的同时，产生月度收益。

基金年管理费为0.65%。基准采用CME CF比特币参考利率。托管服务由Coinbase和纽约梅隆银行提供。

当前表现与情景分析

截至6月15日，BITA的净资产约为1065万美元，每股资产净值为53.25美元，流通股数为20万股。实际收益率数据尚未公布，但贝莱德已描述了相对于IBIT的四种基本情景：

• 比特币下跌：期权收益可部分缓解亏损。
• 横盘或温和上涨：溢价提升整体表现。
• 急剧上涨：因出售看涨期权，利润潜力受限。
• 高波动性：溢价可能无法弥补回撤。

需要强调的是：出售IBIT股票的备兑看涨期权会“削去”高于执行价的利润，同时基金仍完全承担低于该水平的下跌风险。这是收益与保护之间的经典权衡。

我的专家观点

BITA的推出是贝莱德在机构投资者不仅寻求比特币敞口，更追求可预测现金流工具背景下的合理举措。提醒一下，2026年第一季度，提交13F表格的机构将其在美国现货比特币ETF中的头寸削减了17%。这表明市场正在饱和，发行方不得不提供更复杂的结构。BITA是那些相信比特币长期增长，但希望从波动中获取稳定收益而非单纯等待的投资者的理想产品。然而，投资者需明确：在急剧上涨行情中，他们将错失相当一部分利润。这是为“熊市”或横盘市场设计的工具，而非用于指数级增长。