加密新闻

尽管近期出现反弹并中断了连续四周的下跌趋势，但我认为当前市场形势远未企稳。基于做市商Wintermute的数据分析，比特币重新测试50000美元水平的可能性很高。

引发反弹的因素

上周BTC从60000美元区域反弹至65000美元上方。这一势头由两个方向一致的关键事件推动。首先，美国5月通胀数据：年化CPI为4.2%，符合市场预期。债券市场参与者此前担心数据会更高，与预期相符缓解了部分压力。核心CPI指数放缓至2.9%，在我看来这标志着能源冲击峰值已过。

其次，我认为更重要的因素是美伊地缘政治冲突的结束。双方宣布就开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁达成协议，签署日期定于6月19日。在此背景下，布伦特原油一个月内从110美元暴跌至80美元以上水平，单周跌幅达6.6%。地缘政治风险溢价的下降直接改善了通胀前景，与CPI数据形成合力增强了积极效应。我预计下一个催化剂将是6月17日凯文·沃什主持的首次美联储会议。

为何底部尚未到来

我现在向自己和市场提出的核心问题是：资金流何时转向？比特币作为宏观资产，其增长完全依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和加密货币持仓上市公司（DAT）。目前这三个渠道均未出现反转迹象。

DAT公司的管理资产已从2200亿美元缩减至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive外，新资本募集几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期。稳定币的资金流入也呈下降趋势。

我要提醒的是，上一轮周期的真实起点始于2024年初ETF获批后的资本涌入。而当前机构参与者仍在场外观望，散户投资者则热衷于杠杆股票和基金交易。在我看来，在这些资金流出现反转之前，宣布市场触底为时过早。

我的核心建议是：关注资金流向而非价格或新闻标题。在60000美元低位区域，长期风险回报比具有吸引力，每次抛售都在构建更稳固的持有者基础。尽管如此，我不排除比特币在情况改善前可能跌至50000美元区域的可能性。

Cryptalist专家评论：市场正处于清除过度杠杆和重新评估宏观风险的阶段。在我们看到通过ETF或企业资产负债表持续流入机构资本之前，任何反弹都将是技术性修复而非新牛市的开端。50000美元不仅是心理关口，更是宏观背景持续恶化时可能形成新底部的区域。