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以太坊（ETH）价格从6月低点反弹22%，站稳机构投资者关键趋势线——月度VWAP（成交量加权平均价）上方。这一走势恰逢现货ETH ETF资金重新流入，此前数周这些ETF持续录得资金外流。然而，尽管出现积极信号，市场仍处于平衡边缘：鲸鱼积累与投降迹象并存，同时衍生品市场过热。

大户持续增持头寸

链上分析数据显示，自6月10日起，百万富翁钱包余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。一周内鲸鱼购入价值约9.5亿美元的代币。值得注意的是，此次增持发生在价格局部下跌期间，表明大型玩家对趋势即将反转充满信心。与此同时，交易所净头寸变化指标于6月7日跌入负值区域，当时ETH触及局部低点。这预示着代币正从交易平台流向冷钱包进行长期存储。

现货ETF：长期资金外流后迎来转折

在5月11日至6月12日期间几乎每日录得资金外流的痛苦阶段后，6月15日现货ETH ETF吸引了2250万美元资金。这一积极结果打破了长期下跌趋势。作为对比，5月1日基金吸引了1.01亿美元，5月5日再获9800万美元。目前管理资产总额逼近100.4亿美元。复苏始于小额资金，若市场确认底部，这些资金可能演变为连续多日的成功表现。

关键价位与风险

目前ETH交投于1771美元附近，维持在月度VWAP（1705美元）上方。为确认上升趋势，多头需将日线收盘价推至1851美元阻力位上方，这将使资产重返此前交易区间。然而主要风险在于过高的杠杆率：ETH期货未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值时更突破102.7亿美元。超负荷的多头头寸可能在价格小幅下跌时引发强制平仓潮。首道支撑位为1624美元，关键临界点位于1507美元低点。若日线收盘价跌破该水平，市场将被迫寻找新低点。

我的观点：鲸鱼积累与ETF资金重新流入是强劲的看涨信号，但衍生品市场仍是"火药桶"。在过度杠杆头寸完全出清前，谈论投降结束为时过早。只有确认突破1851美元，才能区分真正底部与暂时反弹。