比特币面临威胁：分析师警告可能跌至5万美元
尽管比特币近期从6万美元区域反弹至6.5万美元以上，但我认为市场现在放松还为时过早。我对资金流和宏观经济背景的深入分析表明，当前的反弹可能是一个虚假信号，而非持续复苏的开始。
反弹的两大催化剂：通胀与地缘政治
上周，比特币结束了长期下跌趋势，这得益于两个因素在长时间以来首次同步发挥作用。首先，美国5月通胀数据（CPI）与市场预期一致，年率为4.2%。债券市场参与者此前担心数据会更高，而与预期相符缓解了部分压力。同时，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源冲击的峰值已经过去。
其次，在我看来更为重要的因素是美伊冲突的结束。双方同意开放霍尔木兹海峡并解除海上封锁。预计6月19日在瑞士签署的协议引发了布伦特原油价格大幅下跌——一周内跌幅超过6.6%，从接近110美元的水平跌至80美元以上。
地缘政治风险溢价的下降拉低了国债收益率和美元汇率。油价下跌直接改善了通胀预期，因此CPI数据和停火消息非但没有相互抵消，反而相互强化。然而，作为分析师，我目前关心的关键问题是市场何时能够反转。
底部尚未到来：流动性分析
我看到的主要问题是资金流尚未反转。比特币的上涨依赖于通过三个关键渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前，这三个渠道均未显示出复苏迹象。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩减至1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本流入几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来持续时间最长的资金外流。稳定币的资金流入也呈下降趋势。
回顾上一个周期：真正的增长始于2024年初ETF获批以及随后的资本流入。目前，机构投资者仍持观望态度，而散户投资者则热衷于杠杆股票和基金交易。在我看来，在这种反转发生之前，宣布市场触底为时过早。
尽管在6万美元低位的风险回报率从长期来看颇具吸引力，且每次抛售都会留下更稳固的持有者基础，但我并不排除比特币在情况改善前跌至5万美元区域的可能性。我给交易员的主要建议是：关注资金流，而非价格或新闻标题。
我的专家观点：市场正处于偏向看跌的盘整阶段。在我们看到ETF和稳定币的资金流入持续恢复之前，任何突破6.5万美元的反弹都将面临抛售。5万至5.2万美元区域不仅是一个心理关口，更可能成为下一个牛市周期的真正底部。