加密新闻

以太坊（ETH）从6月低点反弹22%，站稳关键机构投资者趋势线上方。此次上涨恰逢现货ETH ETF资金重新流入，此前数周这些ETF一直录得资金流出。然而，在上涨的表象之下隐藏着一个令人担忧的信号：杠杆资金规模急剧增加，令当前反弹的可持续性存疑。

大型持有者即使在下跌期间也持续积极增持加密货币，最新链上数据证实了这一点。另一方面，杠杆资金规模的快速攀升让人对涨势的稳定性产生怀疑。因此，专家们争论市场是否已形成真正的底部，还是这仅仅是全球下行趋势中的又一次虚假反弹。

以太坊再次守住月度VWAP线

6月14日，以太坊价格升至月度VWAP线上方。这一成交量加权平均价格对大型机构而言，是资产积累阶段与分配阶段的分水岭。此前该指标的突破均带来了类似结果：4月突破VWAP后，代币价格上涨19%；5月突破则带来较为温和的7%涨幅。

值得注意的是，两次突破后数日，现货ETF均重新迎来资金流入。这种动态表明，机构在上升趋势初现迹象时便开始积极买入。当然，这里很难确定直接的因果关系，因为事件可能只是反映了市场的普遍乐观情绪。然而，这种关联性反复出现，因此投资者应密切关注基金统计数据。

现货ETF资金流在经历艰难时期后重回正值

市场情绪的转变来得非常及时。就在价格站稳VWAP线上方的次日，即6月15日，现货ETH ETF净流入达2250万美元。这一积极结果打断了此前极为痛苦的下跌序列。事实上，从5月11日至6月12日期间，除两个交易日外，资金几乎每日流出。相比之下，5月初的情况要好得多：5月1日基金吸引1.01亿美元，5月5日再吸引9800万美元。

目前，管理资产总额接近100.4亿美元。5月份的仓位恢复也是从小额资金开始，随后演变为连续多日的成功。因此，若市场底部得到确认，我们可能会看到这一积极情景重演。然而，仅依赖ETF将是错误的，因为关键进程目前正发生在链上。

鲸鱼持续买入，投降迹象减弱

大型投资者在价格图表突破VWAP线之前就已开始积累代币。鲸鱼们有计划地增加仓位，完全无视局部价格下跌。根据Santiment分析师的数据，自6月10日起，百万富翁钱包的余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。因此，仅一周内，他们便买入了总价值约9.5亿美元的代币。

与此同时，链上指标显示卖方活动减弱。市场大规模恐慌在6月7日左右停止，当时代币触及局部低点。正是在那时，交易所净仓位变化指标进入负值区域，预示着代币从交易平台流出。

投资者的这种行为表明，他们正在将加密货币转移至冷钱包进行长期持有。大型鲸鱼也支持这一趋势，他们迅速买入任何可用的数量。结果，市场上形成了卖方短缺的局面，这通常预示着趋势即将转变。

Swissblock公司的分析师在其最新的《Altcoin Vector》报告中指出，以太坊长期处于投降阶段。这种强烈的市场压力状态往往先于价格的强劲反转。当前交易所余额的减少证实，剧烈的抛售阶段似乎确实已经过去。然而，衍生品市场的情况严重破坏了整体图景。

以太坊关键价位出现

目前，以太坊交易价格约为1771美元，维持在月度VWAP线（位于1705美元）上方。自6月初以来，代币从其低点1507美元上涨约22%，但这对于最终反转而言仍然不够。

为确认上升趋势，买家需要将日线收盘价推高至1851美元阻力位上方。这将使资产重回之前的交易区间。当前的主要风险在于过高的杠杆率。ETH期货的总未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值时甚至超过102.7亿美元。

通常，只有在过度杠杆头寸被完全清算后，才会形成可靠的上涨支撑。而我们现在看到的是相反的过程——未平仓合约随价格一同上涨。这种状况表明，市场由保证金交易者主导，而非现货市场的真实需求。过重的多头仓位可能在价格稍有下跌时引发一波强制平仓，因此谈论投降结束还为时过早。

如果下跌开始，首个支撑位将是1624美元，关键点位则是1507美元的低点。日线收盘价低于该水平将迫使市场寻找新低。只有坚定突破1851美元关口，才能区分真正的底部与暂时的反弹。

我的分析：鲸鱼积累9.5亿美元以及ETF资金重新流入，无疑是积极信号。然而，在价格复苏依然脆弱之际，期货未平仓合约的增长表明投机资本占比较高。在市场消化掉过度多头头寸之前，任何上涨都容易受到突然回调的影响。只有杠杆降至舒适水平后，我们才能看到真正的底部。