分析师警告：尽管出现反弹，比特币可能测试50 000美元区域
加密货币市场正经历新一轮不确定性。尽管近期从60000美元水平反弹，但做市商Wintermute的顶级分析师并未急于宣布触底。他们的预测更为谨慎：比特币（BTC）可能在开始持续上涨前，再次测试接近50000美元的区间。
上周，第一大加密货币结束了长达四周的下跌趋势，从60000美元支撑位反弹并重回65000美元上方。这一势头得到了两个基本面因素的支撑，这两个因素在长时间以来首次同向发挥作用。
关键催化剂是美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，创2023年4月以来最高值，并连续第三次加速。然而，该数据符合市场预期，核心通胀率放缓至2.9%。我认为，正是这种与预期的一致性成为主要触发因素：债券市场参与者此前已将更高结果计入价格，但预期落空，暂时减轻了风险资产的压力。
第二个因素——在我看来更为重要——是美伊地缘政治危机的解决。经过100多天的对峙，双方宣布达成协议，包括开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁。正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。在此背景下，布伦特原油在一个月内从110美元暴跌至80美元以上水平，单周跌幅达6.6%。
地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的原油直接改善了通胀预期，因此CPI数据与冲突缓和在本周非但没有相互抵消，反而形成合力。我认为，下一个催化剂是美联储在凯文·沃什领导下于6月17日举行的首次会议。
为何底部仍未到来？
我深信，关键问题不在于价格本身，而在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前，这些渠道均未出现逆转。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩减至1400亿美元，而在Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本募集几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期，稳定币的资金流入也呈相同下降趋势。
回顾上一轮周期：真正的上涨始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。如今，机构参与者仍持观望态度，散户投资者则专注于杠杆股票和基金交易。在我看来，在资本流动方向逆转之前，宣布触底为时过早。
从长期来看，6万美元低位的风险回报比具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，我不排除比特币在情况改善前可能跌至5万美元区间。我的建议是：关注资本流动，而非价格或新闻标题。