加密新闻

比特币（BTC）市场正经历危险时期。尽管近期从6万美元区域反弹并重回6.5万美元上方，但我认为当前复苏是陷阱而非趋势反转。资金流向与宏观经济背景分析表明，我们可能将看到5万美元关口的再次测试甚至跌破。

反弹原因：暂时性缓解

上周反弹由两个关键因素叠加引发，但并未改变基本面格局。首先，美国5月通胀数据：消费者物价指数（CPI）同比上涨4.2%，与市场预期吻合。债券市场参与者此前担忧数据会更高，预期兑现缓解了部分压力。核心CPI则放缓至2.9%，显示能源冲击峰值已过而非进一步加剧。

其次，地缘政治缓和：美伊冲突结束。霍尔木兹海峡开放协议及海上封锁解除导致布伦特原油价格暴跌——从110美元跌至上月80美元以上水平，仅上周就下跌6.6%。地缘政治风险溢价下降拖累美元与国债收益率走低，为包括加密货币在内的风险资产创造了有利环境。但这些因素具有一次性特征，无法为比特币带来持续资金流入。

底部尚未到来

我向自己及同行提出的核心问题是：市场何时反转？答案在于流动性。比特币作为宏观资产，其上涨依赖通过三大渠道注入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）及公开持有加密货币的公司（DAT）。目前这些渠道均未显示反转迹象。

DAT公司管理资产已从2200亿美元缩水至1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive外，新资本募集几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期，而稳定币资金流入也呈相同下降轨迹。

回顾上一轮周期：真正上涨始于2024年初ETF获批及随后的资本涌入。如今机构参与者按兵不动，散户投资者则忙于交易杠杆股票与基金。在反转发生前，宣布触底为时过早。

我的判断

6万美元低位的风险回报比在长期视角下具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。但我并不排除比特币在情况改善前可能跌至5万美元区域。市场正在清洗弱势持仓，唯有ETF与稳定币资金流的恢复才能成为真正反转信号。请关注资金流向，而非市场标题。