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以太坊（ETH）价格从6月低点强势反弹22%，成功站稳机构投资者密切关注的趋势线上方。这一涨势恰逢现货ETH ETF资金重新流入，此前数周这些ETF持续录得资金外流。

ETF活跃度推动上涨

最新链上数据显示，即使在下跌期间，大户仍在积极增持加密货币。然而，杠杆资金规模的急剧增长令人质疑这一涨势的可持续性。分析师们争论不休：市场是否已形成真正底部，抑或这仅是全球下行趋势中的又一次虚假反弹？

6月14日，以太坊价格升至月度VWAP（成交量加权平均价）线上方。这一指标对大型机构而言是资产积累与分配阶段的分水岭。此前突破该水平均引发类似走势：4月突破VWAP后币价上涨19%，5月突破则带来较为温和的7%涨幅。值得注意的是，两次突破后数日内现货ETF均重现资金流入。

ETF资金流：艰难周期后的转折

市场情绪转变恰逢其时。就在价格站稳VWAP线上方的次日（6月15日），现货ETH ETF净流入达2250万美元。这一积极表现终结了极为痛苦的下跌周期：5月11日至6月12日期间，除两个交易日外几乎每日均录得资金外流。相比之下，5月初形势明显更佳：5月1日基金吸引1.01亿美元，5月5日再获9800万美元。

目前管理资产总额逼近100.4亿美元。5月的复苏同样始于小额资金，随后演变为连续多日净流入。因此，若市场底部得到确认，我们或将见证这一积极情景重演。但仅依赖ETF数据可能失之偏颇，因为关键进程正在链上发生。

巨鲸持续买入：投降迹象减弱

早在价格突破VWAP线前，大型投资者已开始积累代币。巨鲸们无视局部价格下跌，系统性地增加持仓。据Santiment分析师数据，自6月10日起，百万富翁钱包余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。短短一周内，他们累计购入价值约9.5亿美元的代币。

与此同时，链上指标显示卖方活动减弱。市场恐慌情绪在6月7日左右消退，当时币价触及局部低点。交易所净头寸变化指标随即转为负值，预示代币正从交易平台流出。这种投资者行为表明加密货币正被转移至冷钱包长期持有。大型巨鲸迅速吸纳所有可用流动性，进一步强化这一趋势。结果市场上形成卖方短缺局面，这通常预示着趋势即将反转。

Swissblock公司分析师在最新报告中指出，以太坊长期处于投降阶段。这种强烈的市场压力状态往往先于价格强势反转。

以太坊关键价位：谨慎乐观

当前以太坊交投于1771美元附近，站稳月度VWAP线（1705美元）上方。自6月初以来，币价从1507美元低点反弹约22%，但这仍不足以确认最终反转。要确立上升趋势，买家需将日线收盘价推升至1851美元阻力位上方，这将使资产重返此前交易区间。

当前主要风险在于过高的杠杆水平。ETH期货总未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值更超过102.7亿美元。通常可靠的上涨支撑需在过剩杠杆头寸完全清算后形成。而当前情况恰恰相反——未平仓合约随价格上涨而增加。这种态势表明市场由杠杆交易者主导，而非现货市场的真实需求。过度拥挤的多头头寸可能在价格小幅下跌时引发强制平仓潮，因此现在断言投降结束为时尚早。

若下跌启动，首道支撑位为1624美元，关键点位则是1507美元低点。日线收盘若低于该水平，将迫使市场寻找新低。唯有坚定突破1851美元阻力位，才能区分真正底部与暂时性反弹。

专业观点：巨鲸活跃度与ETF资金回流是强劲看涨信号。但我不会急于宣布底部形成。衍生品市场过热，任何负面触发因素都可能引发剧烈回调。在价格上行过程中未观察到未平仓合约持续下降之前，每个局部高点都将面临考验。