Wintermute分析师：尽管出现反弹，比特币可能测试50 000美元区域
比特币市场正经历一段艰难时期。尽管近期从6万美元区域反弹并重回6.5万美元上方，但顶级分析师警告称：这并非趋势反转。在我看来，当前走势是宏观经济风险暂时缓解背景下的典型"熊市反弹"。
反弹的触发因素
两个关键因素首次在长时间内协同作用，为第一大加密货币提供了支撑。首先，美国5月通胀数据出炉。年化CPI录得4.2%——自2023年4月以来的最高值，但符合市场预期。债券市场参与者原本准备迎接更糟结果，却得到了可预测的数据。与此同时，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源冲击峰值已过。
第二个更重要的催化剂是美伊地缘冲突的结束。经过100多天的对峙，双方就开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁达成协议。正式签署协议定于6月19日。受此影响，布伦特原油从110美元/桶暴跌至80美元/桶上方，单周跌幅达6.6%。地缘溢价下降拖累美元和美债收益率走低，直接改善了通胀预期。
为何底部尚未到来
尽管背景积极，但我认同Wintermute同行的观点：宣布触底为时过早。主要问题在于流动性。比特币仍是宏观资产，其上涨完全依赖通过三个渠道的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前这三个渠道均未出现反转。
DAT公司管理的资产已从2200亿美元缩水至1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive之外的新资本流入几乎停滞。ETF正经历自推出以来最长的资金外流周期。稳定币流入也呈下降趋势。
机构投资者仍持观望态度，散户交易者已转向杠杆股票和基金交易。在资本流动逆转之前，任何反弹都将是脆弱的。6万美元低位的风险回报比在长期来看具有吸引力，但每次抛售都会留下更坚定的持有者基础。
我的结论：在情况改善之前，比特币可能跌至5万美元区域。市场需要时间来"清洗"弱势持有者并吸引新的机构资本。关注资金流向而非价格——它们才是揭示真正反转时刻的关键。