Wintermute分析：尽管出现反弹，比特币仍面临跌至50 000美元区域的风险
尽管上周比特币（BTC）结束了长期下跌趋势，从6万美元区域反弹至6.5万美元以上，但大型做市商Wintermute的分析师呼吁不要急于得出触底结论。据他们评估，再次跌至5万美元附近的风险仍然很高，当前6万美元区域的风险回报比并非趋势反转的信号。
是什么引发了反弹？
关键催化剂是美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，与市场预期一致，尽管创下2023年4月以来新高。债券市场参与者此前担心数据更高，而符合预期缓解了部分压力。更重要的是，核心通胀放缓至2.9%，表明能源冲击峰值已过，而非进一步加速。
第二个且更重要的因素是美伊地缘政治冲突的结束。双方同意开放霍尔木兹海峡并解除海上封锁，正式协议签署定于6月19日在瑞士进行。这导致布伦特原油价格暴跌——一个月内从110美元跌至80美元以上，仅上周就下跌6.6%。
地缘政治风险溢价的下降压低了国债收益率和美元汇率。油价下跌直接改善了通胀预期，因此CPI数据和冲突缓和产生了协同效应，强化了积极影响。Wintermute将美联储在凯文·沃什领导下首次会议（定于6月17日）视为市场近期催化剂。
为何尚未触底？
分析师认为，核心问题在于市场何时反转，答案隐藏在流动性中。比特币仍是一种宏观资产，其上涨完全依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前这三个渠道均未显示反转迹象。
DAT公司管理的资产已从2200亿美元缩减至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive之外的新资本募集几乎停滞。ETF正经历自推出以来最长的资金外流期，而稳定币的资金流入也遵循同样的下降轨迹。
Wintermute回顾了上一轮周期的起点：真正的上涨始于2024年初ETF获批及随后的资金流入。而目前机构投资者仍按兵不动，散户投资者则专注于杠杆股票和基金交易。在反转发生之前，宣布触底为时过早。
我的专家观点：市场正处于"清洗弱手"阶段，跌至5万美元并非灾难，而是资本再分配的自然过程。投资者应关注资金流向而非价格标题。每一次抛售都会留下更稳固的持有者基础，这正是为下一轮牛市奠定基础的关键。