比特币逼近50,000美元关口：Wintermute分析师警告新一轮回调即将来临
尽管近期从6万美元区域反弹，但第一加密货币市场远未企稳。做市商Wintermute的顶级分析师认为，市场可能再次测试5万美元附近的水平。尽管中断了连续四周的下跌趋势后市场情绪乐观，但基本面资金流尚未显示出反转迹象。
反弹背后的原因是什么？
上周比特币突破6.5万美元的上涨由两个关键因素驱动，这是很长时间以来两者首次协同作用。首先，美国5月CPI通胀数据符合4.2%的预期，消除了债券市场参与者对更高数值的担忧。核心通胀率放缓至2.9%，表明能源冲击的高峰已经过去。
其次，随着美伊冲突结束的消息传出，地缘政治风险溢价大幅下降。关于开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁的协议定于6月19日在瑞士签署，这导致布伦特原油价格暴跌。一个月内，油价从110美元跌至80美元以上，仅上周就下跌了6.6%。
这种组合——CPI的积极意外和中东局势缓和——为风险资产创造了强劲的顺风。然而，正如我多次指出的，这种"缓解性"反弹在缺乏真实资本支撑时很少能持续。
为什么底部尚未到来？
Wintermute认为，关键问题在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其上涨完全依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前，这三个渠道均未显示出反转迹象。
DAT公司管理的资产已从2200亿美元缩减至1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本的吸引几乎停滞。ETF自推出以来正经历最长的资金外流期，而稳定币的资金流入也沿着同样的下行轨迹运行。
上一个周期表明，真正的上涨始于ETF获批和机构资本流入。目前机构投资者仍持观望态度，而散户投资者则热衷于交易股票和杠杆基金。在这些资金流发生反转之前，宣布触底为时过早。
从长期来看，6万美元低位的风险回报比具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，我同意Wintermute分析师的观点：在情况改善之前，我们不能排除比特币跌至5万美元区域的可能性。市场尚未完成彻底清洗，未来几周卖压可能加剧。