Wintermute分析：尽管出现反弹，比特币仍可能跌至50,000美元
尽管上周比特币（BTC）结束了持续下跌的走势，从60000美元区域反弹至65000美元以上，但领先的做市商Wintermute警告称：这并非放松警惕的理由。该公司策略师在最新分析中指出，60000美元附近诱人的风险回报比并不意味着市场底部已经过去。据他们评估，BTC仍可能跌至接近50000美元的水平。
推动市场上行的因素
此次反弹的关键催化剂有两个因素，它们长期以来首次协同作用。首先，美国5月通胀数据：年化CPI为4.2%，符合预期。分析师指出，市场此前担忧更糟情况，而数据与预期一致缓解了部分紧张情绪。更重要的是，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源推动的通胀压力可能已见顶。
其次，也是更重要的因素——美国与伊朗冲突的缓和。双方宣布就开放霍尔木兹海峡达成协议，导致布伦特原油价格在一个月内从110美元暴跌至80美元（周跌幅6.6%）。地缘政治风险溢价的下降压低了国债收益率和美元汇率，而更便宜的石油直接改善了通胀预期。
为何底部尚未到来
Wintermute认为，关键问题在于市场何时反转，答案隐藏在流动性中。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及持有加密货币的上市公司（DAT）。目前这三个渠道均未显示出反转迹象。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩减至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本流入几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流周期，而稳定币的资金流入也呈相同下降趋势。
策略师提醒，上一轮周期实际上是在ETF获批和机构资本涌入后才真正启动。目前机构投资者仍持观望态度，而散户投资者则忙于交易股票和高杠杆基金。在流动性反转之前，宣布市场触底为时过早。
我对局势的看法
我完全认同Wintermute的逻辑：当前反弹属于技术性和消息面驱动，而非基本面驱动。持续增长需要真实的新资本流入，而不仅仅是坏消息的缺席。60000美元区域诱人的风险回报比是长期积累的论据，但短期内市场在找到支撑前很可能轻松测试50000美元。建议交易者关注资本流向而非价格——这目前是唯一可靠的指标。