加密新闻

尽管近期第一加密货币从心理关口60 000美元反弹，但大型做市商Wintermute的分析师警告称：市场底部尚未到来。据我掌握的数据，该公司策略师认为，比特币（BTC）完全有能力再次测试50 000美元附近区域，而当前的上涨仅是暂时喘息，并非趋势反转。

上周，BTC结束了连续四周的下跌趋势，从60 000美元支撑位反弹至65 000美元上方。这一势头得到了两个关键因素的支撑，这两个因素在长期内首次协同作用，为买家创造了积极背景。

反弹的催化剂是什么？

第一个因素是美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，创下2023年4月以来新高。然而，这一数据与市场预期相符。据我分析，关键点在于债务市场参与者此前担忧数据会更高。与预期一致缓解了部分紧张情绪。此外，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源价格冲击已见顶，并未进一步扩散。

第二个且更重要的催化剂是美伊地缘政治冲突的缓和。双方宣布达成协议，包括开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁。正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。在此背景下，布伦特原油在过去一个月从110美元上方暴跌至略高于80美元，仅上周就下跌6.6%。

地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的石油直接改善了通胀预期。因此，CPI数据和冲突缓和在本周非但没有相互抵消，反而相互强化，为包括比特币在内的风险资产创造了强劲的顺风。

为何底部尚未到来

在我看来，主要问题不在于比特币是否会下跌，而在于市场何时反转。答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。而这三个渠道目前均未显示反转迹象。

DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩减至1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive外，新资本募集几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期。稳定币的资金流入也呈下降趋势。

我的专业分析表明，当前形势与上一周期初期相似：真正的增长始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。而目前，机构参与者仍持观望态度，散户投资者则专注于股票和杠杆基金交易。在这些资金流出现反转之前，宣布底部到来为时过早。

Wintermute的关键建议——我完全认同——是关注资金流向，而非价格或新闻标题。在60 000美元低位区域，风险回报比在长期内具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，我不排除比特币在市场基本面根本改善前跌至50 000美元区域的可能性。这将成为许多投资者的关键时刻。