加密新闻

上周，比特币（BTC）结束了长期下跌趋势，从约60,000美元的支撑位反弹至65,000美元以上。然而，根据我的深入分析和做市商Wintermute的数据，现在称其为市场底部还为时过早。长期来看具有吸引力的风险回报比，并不能排除再次测试更低价格的可能性。

反弹的诱因是什么

增长的关键催化剂是美国5月份的通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，创下2023年4月以来的最高水平，但与市场预期相符。正是这一因素起到了决定性作用：债券市场参与者原本做好了最坏的准备，而预期的实现缓解了过度压力。与此同时，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源冲击的高峰已经过去，而非进一步加速。

第二个且更重要的因素是美伊地缘政治冲突的结束。经过100多天的对峙，双方达成了开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁的协议。正式签署定于6月19日在瑞士举行。在此背景下，布伦特原油在过去一个月从110美元暴跌至80美元以上，仅上周就下跌了6.6%。

地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的石油直接改善了通胀预期，因此本周的CPI数据和冲突缓和相互强化，而非抵消。我认为下一个催化剂是6月17日凯文·沃什领导下的美联储首次会议。

为何底部尚未到来

当前的核心问题是市场何时会反转，答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其增长依赖于通过三个渠道的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前，这些渠道均未显示出反转迹象。

DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩减至1400亿美元，而在Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本的吸引几乎停滞。ETF自推出以来正经历最长的资金外流期，而稳定币的资金流入也沿着同样的下降轨迹运行。

正如我多次指出的，上一个周期始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。而如今，机构参与者仍按兵不动，散户投资者则忙于交易股票和杠杆基金。在反转发生之前，宣布市场触底为时过早。

我的结论

我建议关注资本流动，而非价格或新闻标题。在60,000美元低位的风险回报比从长期来看具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。然而，我不排除比特币在情况改善前可能跌至50,000美元区域。市场尚未经历完全的投降阶段，没有机构发出的明确信号，任何反弹都容易受到回调的影响。