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以太坊（ETH）价格从6月低点反弹22%，这一走势使报价站稳在机构投资者关键趋势线上方。与此同时，现货ETH ETF资金流入重新恢复（此前数周持续录得资金外流），这为底部形成论增添了更多依据。

链上最新数据显示，大型持有者在下跌期间仍在积极增持加密货币。另一方面，杠杆资金规模的急剧增长令市场对涨势的稳定性产生质疑。因此，专家们正在争论市场是否已形成真实底部，抑或这仅是全球下行趋势中的又一次虚假反弹。

以太坊再次守住月线VWAP

6月中旬（具体为14日），以太坊汇率升至月线VWAP上方。这一成交量加权平均价格对大型机构而言，是资产积累与分配阶段的分水岭。此前该指标被突破时均出现类似结果——例如4月突破VWAP后币价上涨19%，5月突破则带来较温和的7%涨幅。

值得注意的是，两次突破后数日内均出现现货ETF资金流入恢复。这种动态表明机构在上升趋势初现时便开始积极买入。当然，这里难以建立直接因果关系，事件可能仅反映市场整体乐观情绪。但两者关联性反复出现，投资者应密切关注基金统计数据。

现货ETF资金流在连续流出后重回正值

市场情绪反转时机恰到好处。就在汇率站稳VWAP上方的次日（6月15日），现货ETH ETF净流入达2250万美元。这一积极结果终结了此前极为痛苦的下跌周期——5月11日至6月12日期间，除两个交易日外几乎每日录得资金外流。相比之下，5月初情况要好得多：5月1日基金吸引1.01亿美元，5月5日再获9800万美元。

目前管理资产总净值接近100.4亿美元。5月的仓位恢复同样始于小额资金，随后演变为连续成功交易日。因此，若市场底部确认，我们可能看到这一积极情景重演。但仅依赖ETF数据将是错误，因为关键进程正发生在链上。

巨鲸持续买入，投降迹象减弱

大型投资者在图表突破VWAP前就已开始积累代币。巨鲸系统性地增加头寸，完全无视局部价格下跌。据Santiment分析师数据，自6月10日起，百万富翁钱包余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。短短一周内，他们累计购入价值约9.5亿美元的代币。

与此同时，链上指标显示卖方活动减弱。市场大规模恐慌在6月7日左右停止，当时代币触及局部低点。正是此时，交易所净头寸变化指标转入负值区域，预示代币从交易平台流出。这种投资者行为表明加密货币正被转移至冷钱包长期持有。大型巨鲸也支持这一趋势，他们迅速买断所有可用流动性。结果市场形成卖方短缺，这通常预示趋势即将转变。

Swissblock分析师在最新Altcoin Vector报告中指出，以太坊长期处于投降阶段。这种强市场压力状态常先于报价强力反转。当前交易所余额减少证实，抛售的剧烈阶段似乎确实已成为过去。但衍生品市场状况严重破坏了整体图景。

以太坊关键水平出现

目前以太坊交易于1771美元附近，维持在1705美元的月线VWAP上方。自6月初以来，代币从1507美元低点上涨约22%，但这仍不足以确认最终反转。为确认上升趋势，买家需将日线收盘价推至1851美元阻力位上方。这将使资产重返此前交易区间。

当前主要风险在于过高的杠杆率。ETH期货总未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值甚至超过102.7亿美元。通常只有在过剩杠杆头寸完全清算后，才能形成可靠的上涨支撑。而当前我们正目睹相反过程——未平仓合约与价格同步增长。这种状况表明市场由保证金交易者主导，而非现货市场的真实需求。过载的多头头寸可能在价格小幅下跌时引发强制平仓潮，因此谈论投降结束为时尚早。

若下跌启动，首个支撑位为1624美元，关键点位为1507美元低点。日线收盘低于该水平将迫使市场寻找新低。只有坚定突破1851美元阻力位，才能区分真实底部与暂时反弹。

专家观点：巨鲸积累9.5亿美元及ETF资金回流是强烈信号，但衍生品未平仓合约增长使市场易受剧烈波动影响。真实底部只有在过剩多头头寸完全清理并坚定突破1851美元后才能确认。目前我们处于不确定区域，任何波动都可能以相同概率成为新趋势起点或陷阱。