加密新闻

尽管第一加密货币近期从60,000美元支撑位反弹，但做市商Wintermute的分析师警告称，比特币（BTC）的看跌情景远未结束。据我评估，当前市场形势极不稳定，再次下跌的风险依然很高。

反弹的两大催化剂

上周，比特币结束了连续四周的下跌趋势，从60,000美元关口反弹至65,000美元以上水平。这一势头得益于两个关键因素，它们长期以来首次协同发挥作用。

第一个因素是美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，与市场预期一致。债券市场参与者此前担心数据会更高，而与预期相符缓解了部分压力。核心通胀率则放缓至2.9%，这表明能源冲击峰值已过，而非进一步加速。

第二个且更重要的因素是美伊地缘政治冲突的缓和。经过100多天的对峙，双方宣布达成协议：解除霍尔木兹海峡封锁并取消海上封锁。正式签署定于6月19日。在此背景下，布伦特原油在过去一个月从110美元暴跌至80美元以上水平，上周跌幅达6.6%。

地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的石油直接改善了通胀前景，因此本周CPI数据与冲突结束相互强化，而非抵消。我称6月17日美联储在凯文·沃什领导下的首次会议为近期催化剂。

为何底部尚未到来

在我看来，核心问题是市场何时反转，答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，通过三个渠道在流动性过剩时上涨：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前这三个渠道均未出现反转。

DAT公司管理的资产已从约2200亿美元降至1400亿美元，而在Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本募集几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期，而稳定币的资金流入也呈相同下降趋势。

回顾上一轮周期：真正的上涨始于2024年初ETF获批和资本流入。而如今，机构参与者仍按兵不动，散户投资者则忙于交易股票和杠杆基金。在反转发生之前，宣布触底为时过早。

我的主要建议是关注资本流动，而非价格或新闻标题。在6万美元低位的风险回报比从长期来看具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。不过，我不排除比特币在情况改善前可能跌至5万美元区域。

专家评论： 作为分析师，我认为当前反弹并非趋势反转，而是地缘政治风险降低背景下的暂时修正。在机构需求回归、流动性开始增长之前，比特币仍易受再次测试5万美元附近水平的影响。投资者应做好应对高波动的准备，切勿因短期波动而陷入狂热。