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以太坊（ETH）从6月低点反弹22%，站稳机构投资者关键趋势线上方。此次上涨恰逢现货ETF资金重新流入，此前数周这些ETF一直录得资金外流。

大型持有者在下跌期间持续积极增持加密货币，链上最新数据证实了这一点。另一方面，杠杆资金规模的急剧增长令人对涨势的稳定性产生怀疑。专家们争论市场是否已形成真正底部，抑或这仅是全球下行趋势中的又一次虚假反弹。

以太坊再次守住月线VWAP

6月14日，以太坊价格突破月线VWAP（成交量加权平均价）。这一指标对大型机构而言是资产积累与分配阶段的分水岭。

此前该指标的突破均带来类似结果。4月突破VWAP后，币价上涨19%；5月突破则带来较为温和的7%涨幅。

值得注意的是，两次突破后数日内，现货ETF均重现资金流入。这种动态表明机构投资者在上升趋势初现时便开始积极买入。当然，这难以建立直接因果关系，事件可能仅反映市场整体乐观情绪。然而，这种关联性反复出现，投资者应密切关注基金数据。

现货ETF资金流在连续流出后重回正值

市场情绪转折来得恰到好处。就在币价站稳VWAP上方的次日（6月15日），以太坊现货ETF净流入达2250万美元。

这一积极结果终结了极为痛苦的下跌周期。5月11日至6月12日期间，除两个交易日外，资金几乎每日外流。相比之下，5月初形势更佳：5月1日基金吸引1.01亿美元，5月5日再获9800万美元。

目前，管理资产总额逼近100.4亿美元。5月的复苏同样始于小额资金，随后演变为连续成功日。因此，若市场底部确认，我们可能见证这一积极情景重演。但仅依赖ETF数据可能出错，关键进程正发生在链上。

巨鲸持续买入，投降迹象减弱

大型投资者在价格突破VWAP前已开始积累代币。巨鲸系统性地增持头寸，完全无视局部价格下跌。据Santiment分析师数据，自6月10日起，百万富翁钱包余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。一周内，他们累计购入价值约9.5亿美元的代币。

与此同时，链上指标显示卖方活动减弱。市场恐慌在6月7日左右停止，当时币价触及局部低点。交易所净头寸变化指标随即转负，预示代币从交易平台流出。

这种投资者行为表明加密货币正转入冷钱包长期持有。大型巨鲸迅速吸纳任何可用流动性，强化了这一趋势。市场因此形成卖方短缺，通常预示趋势即将反转。

Swissblock公司在最新Altcoin Vector报告中指出，以太坊长期处于投降阶段。这种强烈的市场压力状态常预示价格强势反转。

当前交易所余额减少证实，剧烈抛售阶段似乎已过去。然而，衍生品市场状况严重拖累整体图景。

以太坊关键价位浮现

目前以太坊交易于1771美元附近，站稳月线VWAP（1705美元）上方。自6月初以来，币价从1507美元低点反弹约22%，但最终反转仍需更多确认。

为确认上升趋势，多头需将日线收盘价推至1851美元阻力位上方。这将使资产重返此前交易区间。

当前主要风险在于过高的杠杆率。以太坊期货未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值更超过102.7亿美元。

通常，可靠的上涨支撑仅在过剩杠杆头寸完全清算后形成。而当前我们正目睹相反过程——未平仓合约随价格上涨。这表明市场由保证金交易者主导，而非现货市场的真实需求。过度拥挤的多头头寸可能在价格小幅下跌时引发强制平仓潮，因此谈论投降结束为时尚早。

若下跌开启，首道支撑为1624美元，关键点位为1507美元低点。日线收盘低于该水平将迫使市场寻找新低。唯有坚定突破1851美元阻力位，才能区分真正底部与暂时反弹。

我的分析：巨鲸积极增持与ETF资金回流相结合是强劲看涨信号，但期货未平仓合约增长带来显著风险。在市场清除过剩杠杆前，任何反弹都可能成为陷阱。关键点在于以太坊能否稳固站上1851美元并守住该位置。