Wintermute分析师警告：比特币可能测试50 000美元区域
尽管近期第一加密货币从心理关口$60,000反弹，但我认为市场现在放松还为时过早。领先做市商Wintermute认为，比特币（BTC）存在再次下跌至接近$50,000水平的可能性。是的，长期来看当前确实存在具有吸引力的风险回报比，但这绝不意味着底部已经过去。
什么引发了反弹？
上周，比特币结束了长达四周的下跌趋势，从$60,000区域反弹至$65,000上方。在我看来，这得益于两个关键因素——它们终于首次在长时间内协同作用。
首先，美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%——自2023年4月以来的最高水平，且连续第三次加速。然而，该数据符合预期。这正是触发因素：市场参与者原本定价了更高的数值，而现实却"更温和"。与此同时，核心通胀放缓至2.9%，这表明能源冲击峰值正在过去，而非进一步加剧。
其次，在我看来甚至更为重要的因素是——美国与伊朗地缘政治冲突的缓和。双方宣布达成协议，同意开放霍尔木兹海峡并解除海上封锁。正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。在此背景下，布伦特原油在过去一个月内从$110暴跌至$80以上水平，仅上周就下跌了6.6%。
地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的石油直接改善了通胀预期，因此本周的CPI数据与冲突结束相互强化，而非相互抵消。我认为下一个催化剂是6月17日由凯文·沃什主持的首次美联储会议。
为何底部尚未到来？
当前的核心问题是——市场何时反转？我坚信答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及持有加密货币的上市公司（DAT）。而目前这三个渠道均未显示出反转迹象。
DAT公司管理的资产已从约$2200亿缩减至$1400亿，除Strategy、Bitmine和Strive之外，新资本流入几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流周期，而稳定币的资金流入也沿着同样的下行轨迹运行。
正如上一轮周期的历史所提醒我们的那样，真正的上涨始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。如今，机构投资者仍按兵不动，而散户投资者则专注于股票和杠杆基金交易。在我看来，在资本流动出现反转之前，宣布底部到来为时过早。
作为分析师，我给您的首要建议是：关注资本流动，而非价格或新闻标题。在$60,000低位的风险回报比从长期来看具有吸引力，每一次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，我不排除比特币在情况改善前可能跌至$50,000区域。市场尚未完成彻底清洗。
我的专业观点：跌至$50,000的情景并非恐慌，而是对当前宏观和结构性状况的理性评估。在我们看到ETF和稳定币资金流入持续恢复之前，每一次局部反弹都只是对支撑位的又一次测试前喘息。对于持有6个月以上投资周期的投资者而言，应利用可能的回调进行积累，但此时"全仓"建立多头头寸——这是一场高风险游戏。