Wintermute分析：尽管出现反弹，比特币仍面临跌至50 000美元区域的风险
比特币市场正经历一段艰难时期。尽管近期从60,000美元水平反弹，但做市商Wintermute的顶级分析师警告称：底部可能远未到来。在其最新分析中，他们预计BTC可能跌至50,000美元区域，并强调当前诱人的风险回报比并不能保证最坏时期已经过去。
短期反弹的诱因是什么？
上周，比特币结束了持续四周的下跌趋势，从60,000美元区域反弹至65,000美元以上。这一势头得益于两个关键因素，它们长期以来首次协同发挥作用。
第一个因素是美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，符合市场预期。关键在于，债券市场参与者此前担忧数据会更高，而实际数据未达预期缓解了部分压力。此外，核心通胀率放缓至2.9%，表明能源价格冲击的峰值已经过去。
第二个且更重要的因素是美伊地缘政治冲突的缓和。双方宣布就开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁达成初步协议，正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。在此背景下，布伦特原油价格在过去一个月从近110美元暴跌至80美元以上，仅上周就下跌6.6%。
地缘政治风险溢价的下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的石油直接改善了通胀预期，因此CPI数据与冲突缓和在本周非但没有相互抵消，反而相互强化。Wintermute认为，下一个催化剂是6月17日由凯文·沃什主持的首次美联储会议。
为何底部尚未到来？
分析师认为，核心问题在于市场何时反转。答案在于流动性。比特币仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）以及持有加密货币的上市公司（DAT）。目前，这些渠道均未显示出反转迹象。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩减至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive外，新资本流入几乎停滞。交易所交易基金正经历自推出以来最长的资金外流期，而稳定币的资金流入也呈相同下降趋势。
Wintermute回顾了上一轮周期的起点：真正的增长始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。目前，机构参与者仍持观望态度，而散户投资者则忙于交易股票和杠杆基金。在资本流动出现反转之前，宣布底部到来为时过早。
分析师的主要建议是关注资本流动，而非价格或新闻标题。60,000美元低位的风险回报比在长期看来具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，专家们不排除比特币在情况改善前可能跌至50,000美元区域。
我的专家评论：市场正处于"洗盘"阶段。跌至50,000美元并非灾难，而是资产从短期投机者向长期持有者自然重新分配的过程。我建议投资周期在12个月以上的投资者将当前水平视为积累区域，但必须严格控制风险。入场的关键信号是现货ETF净流入恢复以及稳定币发行量增长。