以太坊巨鲸增持9.5亿美元头寸：以太坊是否正在筑底？
以太坊（ETH）价格从6月低点反弹22%，站稳在机构投资者关键趋势线上方。这一走势恰逢现货ETH ETF资金重新流入，此前数周这些ETF持续录得资金外流。然而，尽管出现积极信号，市场尚未急于宣布底部形成。
即使在下跌期间，大型持有者仍在积极增持加密货币，最新链上数据证实了这一点。另一方面，杠杆资金规模的急剧增长令人对涨势的稳定性产生怀疑。专家们争论市场是否已形成真实底部，抑或这仅是全球下行趋势中的又一次虚假反弹。我认为最终定论还需数个交易时段才能得出。
以太坊再度守住月度VWAP线
6月中旬（具体为14日），以太坊价格升至月度VWAP线上方。这一成交量加权平均价对大型玩家而言，是资产积累与分配阶段的分水岭。此前该指标的突破均带来类似结果。例如，4月突破VWAP后币价上涨19%，5月突破则带来较温和的7%涨幅。
值得注意的是，两次突破后数日，现货ETF均重现资金流入。这种动态表明，机构投资者会在上升趋势初现时便开始积极买入。诚然，这里难以建立直接因果关系，但相关性反复出现，投资者应密切关注基金统计数据。
现货ETF流量在连续流出后重回正值
市场情绪反转来得非常及时。就在币价站稳VWAP线上方的次日（6月15日），现货ETH ETF净流入达2250万美元。这一积极结果终结了此前极为痛苦的下跌周期。事实上，从5月11日至6月12日，除两个交易日外，资金几乎每日外流。相比之下，5月初情况要好得多：5月1日基金吸引1.01亿美元，5月5日再获9800万美元。
目前，管理资产总额逼近100.4亿美元。5月的仓位恢复同样始于小额资金，随后演变为连续多日的成功行情。因此，若市场底部得到确认，我们可能见证这一积极情景的重演。但仅依赖ETF将是错误，因为关键进程目前正发生在链上。
巨鲸持续买入，投降迹象减弱
大型投资者在价格突破VWAP线前便开始积累代币。巨鲸们无视局部价格下跌，系统性地增加头寸。据Santiment分析师数据，自6月10日起，百万富翁钱包余额从1.2485亿ETH增至1.254亿ETH。仅一周内，他们便购入总价值约9.5亿美元的代币。
与此同时，链上指标显示卖方活动减少。市场恐慌在6月7日左右消退，当时币价触及局部低点。正是此时，交易所净头寸变化指标转为负值，预示代币正从交易平台流出。这种投资者行为表明加密货币正被转移至冷钱包进行长期存储。
大型巨鲸也支持这一趋势，他们迅速吸纳任何可用流动性。结果市场上形成卖方短缺，这通常预示着趋势即将转变。Swissblock公司在最新Altcoin Vector报告中指出，以太坊长期处于投降阶段。这种强烈的市场压力状态往往先于价格大幅反转。
当前交易所余额的减少证实，抛售的激烈阶段似乎确实已成为过去。然而，衍生品市场的状况严重破坏了整体图景。
以太坊关键价位浮现
目前以太坊交易于1771美元附近，维持在1705美元的月度VWAP线上方。自6月初以来，币价从1507美元低点反弹约22%，但这仍不足以确认最终反转。为确认上升趋势，买家需将日线收盘价推至1851美元阻力位上方。这将使资产重回此前交易区间。
当前主要风险在于过高的杠杆率。ETH期货总未平仓合约从88.6亿美元飙升至99.6亿美元，峰值更超过102.7亿美元。通常，可靠的上涨支撑仅在过度杠杆头寸完全清算后形成。而目前我们观察到相反过程——未平仓合约随价格同步增长。这种状况表明保证金交易者占据主导，而非现货市场的真实需求。过重的多头仓位可能在价格小幅下跌时引发强制平仓潮，因此谈论投降结束为时尚早。
若下跌开始，首个支撑位为1624美元，关键点位则是1507美元低点。日线收盘低于该水平将迫使市场寻找新低。唯有坚定突破1851美元阻力位，才能区分真实底部与暂时反弹。
我的分析显示，当前局势是基本面积累与投机过热之间的经典困境。巨鲸和ETF明显释放长期信心信号，但不断增长的期货未平仓合约带来短期波动高风险。在1851美元未被攻克前，我将避免激进买入。