加密新闻

尽管近期第一加密货币从6万美元区域反弹，但称其为周期底部仍为时过早。根据我对市场资金流的分析，比特币（BTC）仍存在跌至接近5万美元水平的潜力。长期来看具有吸引力的风险回报比，并不能排除进一步下跌的高概率。

反弹的诱因是什么？

上周，BTC结束了长达四周的下跌趋势，从6万美元区间反弹至6.5万美元以上。两个关键因素罕见地同时发挥作用。

首先是美国5月通胀数据。年化消费者价格指数（CPI）为4.2%，符合市场预期，但创下2023年4月以来新高。关键点在于：债券市场参与者此前担忧数据会更高，而符合预期缓解了部分压力。与此同时，核心通胀放缓至2.9%，表明能源冲击峰值已过，而非进一步加速。

第二个且更重要的因素是美伊冲突缓和。经过100多天的对峙，双方宣布达成协议，包括开放霍尔木兹海峡和解除海上封锁。正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。受此影响，布伦特原油从110美元暴跌至80美元以上，仅上周就下跌6.6%。

地缘政治溢价下降拖累了美元和国债收益率。更便宜的石油直接改善了通胀预期，因此本周CPI数据与冲突结束相互强化而非抵消。我认为下一个催化剂是6月17日凯文·沃什领导的美联储首次会议。

为何底部尚未到来

当前核心问题是市场何时反转，答案在于流动性。BTC仍是一种宏观资产，其上涨依赖于通过三个渠道流入的过剩流动性：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前三者均未显示反转迹象。

DAT公司管理的资产已从约2200亿美元缩水至1400亿美元。除Strategy、Bitmine和Strive外，新资本募集几乎停滞。ETF正经历自推出以来最长的资金外流周期。稳定币的资金流入也呈相同下降趋势。

回顾上一轮周期：真正的上涨始于2024年初ETF获批及随后的资本流入。如今机构投资者按兵不动，散户则忙于交易股票和杠杆基金。在反转发生之前，宣布触底为时过早。

我的建议：关注资本流向，而非价格或新闻标题。6万美元低位的风险回报比在长期来看具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。尽管如此，我不排除BTC在情况改善前可能跌至5万美元区域。

Cryptalist专家观点：市场正处于震荡洗盘阶段。新一轮上涨的基本面驱动因素尚未形成，宏观经济背景仍不确定。投资周期在6个月以上的投资者可关注5.5万美元以下水平，但无需急于入场——只有当ETF和稳定币资金流入恢复时，买入信号才会出现。