Wintermute分析师警告：比特币可能测试50 000美元区域
尽管比特币（BTC）近期从60,000美元水平反弹，但市场尚未触底。做市商巨头Wintermute认为，价格可能再次下探至50,000美元附近。长期来看具有吸引力的风险回报比，并不能消除短期风险。
上周，比特币结束了长达四周的下跌趋势，从60,000美元支撑位反弹至65,000美元上方。这一涨势源于两个重要因素罕见地同时发挥作用。
反弹的催化剂是什么？
第一个因素是美国5月通胀数据。年化消费者物价指数（CPI）为4.2%，创2023年4月以来新高，但符合市场预期。关键在于，市场此前担忧数据会更高，而实际结果并未印证"看空"预期。核心CPI则放缓至2.9%，表明能源冲击峰值已过，而非进一步加速。
第二个更重要的因素是美伊地缘冲突缓和。经过100多天的对峙，双方宣布就霍尔木兹海峡通航及解除海上封锁达成协议，正式签署仪式定于6月19日在瑞士举行。受此影响，布伦特原油近一个月从110美元暴跌至80美元上方，仅上周就下跌6.6%。
地缘风险溢价下降拖累美元和国债收益率走低。更便宜的油价直接改善通胀预期，因此本周CPI数据与冲突缓和形成共振而非抵消。Wintermute指出，下一个催化剂是6月17日凯文·沃什领导下的美联储首次会议。
为何尚未触底？
分析师认为，核心问题在于市场何时反转，答案隐藏在流动性中。比特币作为宏观资产，其上涨依赖三大流动性渠道：稳定币、交易所交易基金（ETF）和持有加密货币的上市公司（DAT）。目前三者均未出现反转信号。
DAT公司管理的资产已从约2200亿美元降至1400亿美元，除Strategy、Bitmine和Strive外，新增资本流入几乎停滞。ETF正经历自推出以来最长的资金外流周期，而稳定币资金流入也呈相同下降趋势。
Wintermute回顾了上一轮周期的启动方式：真正的上涨始于2024年初ETF获批带来的资本流入。如今机构参与者仍按兵不动，散户投资者则忙于交易股票和杠杆基金。在反转信号出现前，宣布触底为时过早。
Wintermute的核心建议是关注资本流向而非价格或新闻标题。在6万美元低位的风险回报比长期来看具有吸引力，每次抛售都会留下更稳固的持有者基础。但该公司不排除比特币在形势好转前可能跌至5万美元区域。
我的专业观点：市场正处于盘整阶段，若流动性持续收缩，重新测试5万美元的 scenario 看起来是现实的。但正是这类回调为长期投资者创造了最佳入场点。反转的关键信号是现货ETF恢复净流入，以及交易所稳定币交易量回升。